基于移動(dòng)平均的股票交易策略與時(shí)機(jī)的實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)股票市場(chǎng)存在一個(gè)顯著現(xiàn)象：新股上市首日被資金瘋狂炒作，股票價(jià)格嚴(yán)重偏高，然后在上市后兩到三年內(nèi)的表現(xiàn)通常弱于市場(chǎng)或可比的老上市公司，直到股價(jià)跌破或跌到發(fā)行價(jià)附近才開(kāi)始逐漸反彈。基于這一現(xiàn)象，本文構(gòu)造了一種可能獲利的交易策略，在股價(jià)較低時(shí)買(mǎi)入，在股價(jià)較高時(shí)賣(mài)出，并在考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和交易費(fèi)用的情況下檢驗(yàn)了該交易策略能否帶來(lái)顯著的超額收益。
　　構(gòu)造交易策略的一個(gè)關(guān)鍵在于交易時(shí)機(jī)的選擇，本文使用技術(shù)分析中最為常見(jiàn)的移動(dòng)平均規(guī)則來(lái)確定具

2、體的買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)機(jī)。為確定買(mǎi)入時(shí)機(jī)，以股票價(jià)格是否跌到發(fā)行價(jià)附近作為買(mǎi)入股票的考察起點(diǎn)，然后使用移動(dòng)平均規(guī)則確定買(mǎi)入時(shí)機(jī)并長(zhǎng)期持有；為確定賣(mài)出時(shí)機(jī)，以股票價(jià)格是否超過(guò)發(fā)行價(jià)為賣(mài)出股票的考察起點(diǎn)，然后使用移動(dòng)平均規(guī)則確定賣(mài)出時(shí)機(jī)并獲利離場(chǎng)。
　　進(jìn)一步，本文采用計(jì)算超額收益的方法來(lái)檢驗(yàn)該交易策略的獲利性。超額收益是指股票買(mǎi)賣(mài)的總收益中，不僅要扣除印花稅和證券交易傭金等交易費(fèi)用，還要對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整。本文使用CAPM來(lái)測(cè)度股票的系統(tǒng)