機(jī)械設(shè)備行業(yè)二季度投資策略：景氣分化，水到渠成-20190408-華創(chuàng)證券-37頁(yè)

1、證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告機(jī)械設(shè)備行業(yè)二季度投資策略推薦推薦（維持維持）景氣分化，水到渠成景氣分化，水到渠成?制造業(yè)投資增速趨緩，關(guān)注結(jié)構(gòu)分化中的機(jī)遇制造業(yè)投資增速趨緩，關(guān)注結(jié)構(gòu)分化中的機(jī)遇2019年12月，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速5.9%，回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。一季度社融利率保持平穩(wěn)下行，制造業(yè)周轉(zhuǎn)率接近高位，負(fù)債率仍處于低位并呈

2、趨勢(shì)向上；但同時(shí)，制造業(yè)利潤(rùn)增速有所下滑，受出口大幅放緩、基建和地產(chǎn)投資尚未完全啟動(dòng)等因素制約，制造業(yè)固投增速整體放緩，行業(yè)景氣分化，Q2關(guān)注下游景氣向上的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。?Q2機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)我們我們看好看好以下方向：下方向：?軌交和工程機(jī)械軌交和工程機(jī)械：基建發(fā)力：基建發(fā)力地產(chǎn)企穩(wěn)，行業(yè)景氣延續(xù)地產(chǎn)企穩(wěn)，行業(yè)景氣延續(xù)20192020年地鐵、高鐵領(lǐng)域均有望迎來(lái)通車(chē)高峰期，設(shè)備公司有望深度受益；受公轉(zhuǎn)鐵政策影響，貨運(yùn)車(chē)輛需求也在同時(shí)期釋放

3、，新車(chē)型推出帶動(dòng)存量客車(chē)的更新需求逐步釋放，存量時(shí)代孕育巨大機(jī)遇，零部件企業(yè)受益國(guó)產(chǎn)化與維修市場(chǎng)。工程機(jī)械方面，2019年Q1工程機(jī)械銷(xiāo)量增長(zhǎng)超預(yù)期，基建工程開(kāi)工回暖帶動(dòng)需求，環(huán)保要求提升加速更新釋放，國(guó)產(chǎn)龍頭份額提升，租賃市場(chǎng)景氣度持續(xù)，有較大發(fā)展空間。?先進(jìn)制造及自動(dòng)化：新能源、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子疊加傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)先進(jìn)制造及自動(dòng)化：新能源、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子疊加傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)1）光伏設(shè)備：光伏設(shè)備：砥礪十余年，我國(guó)光伏行業(yè)發(fā)展成果顯著，技術(shù)

4、進(jìn)步推動(dòng)光伏各環(huán)節(jié)成本持續(xù)下降，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。電池片技術(shù)迭代，Perc電池迎來(lái)高速擴(kuò)產(chǎn)，推動(dòng)電池設(shè)備需求快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，有望深度受益；2）半導(dǎo)體設(shè)備：半導(dǎo)體設(shè)備：5G時(shí)代序幕正在開(kāi)啟，物聯(lián)網(wǎng)、AI需求逐步崛起，有望引領(lǐng)半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期。我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對(duì)外依存度高，國(guó)產(chǎn)化瓶頸亟待突破。政策大力支持，疊加后摩爾時(shí)代制程工藝競(jìng)賽趨緩，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商有望實(shí)現(xiàn)加速追趕，開(kāi)啟半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化黃金時(shí)期。3）顯示面板：

5、顯示面板：國(guó)內(nèi)顯示面板迎投資高峰，設(shè)備率先受益。4）工業(yè)機(jī)器人：工業(yè)機(jī)器人：制造業(yè)投資前景不明朗，拖累工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量，但長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)自動(dòng)化升級(jí)空間依然巨大，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人核心零部件有望突破、產(chǎn)業(yè)配套逐步完善。?檢測(cè)設(shè)備及服務(wù)：下游多樣化孕育穩(wěn)定發(fā)展奇跡，行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大檢測(cè)設(shè)備及服務(wù)：下游多樣化孕育穩(wěn)定發(fā)展奇跡，行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大除必要的融資能力外，公信力和技術(shù)實(shí)力是綜合型檢測(cè)機(jī)構(gòu)和單一型檢測(cè)機(jī)構(gòu)能夠成功做大做強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，能夠具備上述競(jìng)

6、爭(zhēng)力的公司有望享受到檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)高盈利、高現(xiàn)金流回報(bào)的行業(yè)紅利，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，或因高回報(bào)而具備投資價(jià)值。?相關(guān)公司：相關(guān)公司：中國(guó)中車(chē)、華鐵股份、三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、建設(shè)機(jī)械、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、晶盛機(jī)電、中環(huán)股份、北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技、精測(cè)電子、克來(lái)機(jī)電、埃斯頓、杭氧股份。?風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)放緩?fù)顿Y不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策變化。證券分析師：李佳證券分析師：李佳電話(huà)：02120572564郵箱：lij

7、ia@執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360514110001證券分析師：魯佩證券分析師：魯佩電話(huà)：02120572564郵箱：lupei@執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360516080001證券分析師：趙志銘證券分析師：趙志銘電話(huà)：02120572557郵箱：zhaozhiming@執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360517110004占比%股票家數(shù)(只)3279.08總市值(億元)22964.743.5流通市值(億元)16796.323.52%1M6M12M絕對(duì)表現(xiàn)6.5326.

8、160.41相對(duì)表現(xiàn)0.968.034.97《機(jī)械設(shè)備行業(yè)第9周周報(bào)（2019030420190310）：受益增值稅減征，機(jī)械板塊有望釋放業(yè)績(jī)彈性，龍頭公司料將更加受益》20190310《機(jī)械設(shè)備行業(yè)周報(bào)（2019031120190317）：聚焦一季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻，精選α尋找具備基本面支撐型個(gè)股》20190318《機(jī)械設(shè)備行業(yè)周報(bào)（2019031520190322）：半導(dǎo)體材料優(yōu)質(zhì)龍頭引領(lǐng)大硅片國(guó)產(chǎn)化時(shí)代》2019032434%21%7%6

9、%18041806180818101812190220180409～20190404滬深300機(jī)械設(shè)備相關(guān)研究報(bào)告相關(guān)研究報(bào)告相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)行業(yè)基本數(shù)據(jù)行業(yè)基本數(shù)據(jù)華創(chuàng)證券研究所華創(chuàng)證券研究所行業(yè)研究行業(yè)研究機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備2019年04月08日20232660361392019040909:21機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備行業(yè)二季度投資策略行業(yè)二季度投資策略證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)3圖表目

10、錄圖表1固定資產(chǎn)投資增速放緩.............................................................................................................................................5圖表2大部分制造業(yè)周轉(zhuǎn)率增速都已回升，并有部分趨緩.......................................

11、......................................................5圖表3大部分制造業(yè)負(fù)債率仍在歷史低位.........................................................................................................................6圖表4投資周期階段分類(lèi)..............

12、.......................................................................................................................................6圖表5周轉(zhuǎn)率增速回升，并且投資改善時(shí)間=周轉(zhuǎn)率改善時(shí)間，預(yù)計(jì)投資大概率將見(jiàn)頂回落...............................7圖表7周轉(zhuǎn)率未好轉(zhuǎn)及投資

13、未跟隨周轉(zhuǎn)率好轉(zhuǎn)行業(yè).........................................................................................................8圖表8挖掘機(jī)總月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)...........................................................................................

14、................................................10圖表9小型挖掘機(jī)月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù).......................................................................................................................................10圖表10中型挖掘機(jī)月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)....

15、.................................................................................................................................10圖表11大型挖掘機(jī)月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)..........................................................................

16、...........................................................10圖表12近更新需求占比提升.............................................................................................................................................11圖表1

17、3挖機(jī)行業(yè)集中度提升.............................................................................................................................................11圖表14挖機(jī)行業(yè)國(guó)產(chǎn)品牌份額提升...................................................

18、..............................................................................11圖表15工程機(jī)械與設(shè)備租賃行業(yè)投資規(guī)模及增速.........................................................................................................12圖表16龐源租賃營(yíng)業(yè)收

19、入及同比增長(zhǎng).............................................................................................................................12圖表17光伏產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)圖...........................................................................

20、......................................................................13圖表18全球及中國(guó)電池片產(chǎn)能（GW）..........................................................................................................................14圖表19全球

21、前十大電池片廠(chǎng)商（GW）..........................................................................................................................14圖表20PVInfoLink預(yù)測(cè)Perc電池?cái)U(kuò)產(chǎn)情況..........................................................

22、.........................................................14圖表21二代電池在一代電池基礎(chǔ)上增添背面鈍化膜沉積與激光開(kāi)槽工藝及相關(guān)設(shè)備.............................................15圖表22光伏電池片環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局..............................................................

23、.......................................................................15圖表23全球半導(dǎo)體月度銷(xiāo)售額（十億美元）.................................................................................................................16圖表24我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)

24、銷(xiāo)售額（億元）.....................................................................................................................16圖表25我國(guó)集成電路高度依賴(lài)進(jìn)口..............................................................................

25、...................................................16圖表26科創(chuàng)板重點(diǎn)支持領(lǐng)域.............................................................................................................................................17圖表27我國(guó)在建12寸

26、晶圓產(chǎn)線(xiàn)（截至2019年4月）.................................................................................................17圖表28我國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度低于全球平均水平.....................................................................................

27、........................19圖表29我國(guó)工業(yè)機(jī)器人近年來(lái)銷(xiāo)量上升勢(shì)頭迅猛.........................................................................................................19圖表30汽車(chē)和3C行業(yè)為工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的主要場(chǎng)景.........................................

28、.........................................................20圖表31國(guó)外企業(yè)占據(jù)國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)90%市場(chǎng).....................................................................................................20圖表32機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈分析......................