中國主權(quán)財(cái)富基金治理與投資運(yùn)營分析.pdf

1、盡管主權(quán)財(cái)富基金在現(xiàn)實(shí)中存在已久，卻在近幾年才吸引了各界的關(guān)注。由于國家背景和透明度問題，主權(quán)財(cái)富基金在全球市場該扮演怎樣的角色成了美歐以及一些國際金融組織的討論熱點(diǎn)。充斥著威脅論或樂觀主義論斷的各類研究報(bào)告漫天飛舞。不光是股市里的投機(jī)者，學(xué)者和國家官員也似乎變得歇斯底里。
　　 2007年9月份，中國主權(quán)財(cái)富基金——中國投資有限責(zé)任公司（簡稱中投公司）成立，一時(shí)成了大家關(guān)注的焦點(diǎn)。面對(duì)如此一個(gè)新鮮的事物，中國應(yīng)該如何去良好的運(yùn)

2、營和有效管理？中國缺乏市場經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人才，與此同時(shí)，次債危機(jī)使得全球金融市場的不確定性加大。無獨(dú)有偶，主權(quán)財(cái)富基金近期突然讓一些國家敏感起來。在這樣一個(gè)自身內(nèi)在缺陷和惡劣的國際環(huán)境并存的狀況下，中國主權(quán)財(cái)富基金未來如何更好的發(fā)展？可惜不幸的是，到目前為止，中投公司大部分海外投資都已是嚴(yán)重虧損?；鹚?fù)擔(dān)的國債利息也是由中央?yún)R金公司在國內(nèi)投資的利潤來支付。
　　 本文著重從定性角度分析我國主權(quán)財(cái)富基金的治理和投資運(yùn)營問題。

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　　 首先比較分析了國外優(yōu)秀主權(quán)財(cái)富基金的公司治理和運(yùn)營特點(diǎn)，例如挪威主權(quán)財(cái)富基金和新加坡主權(quán)財(cái)富基金，以此來探討管理模式等方面的可借鑒性。接著，本文剖析中投公司自身內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的弱點(diǎn)和所面臨的挑戰(zhàn)與約束，指出中投須通過增加透明度、改善激勵(lì)機(jī)制、合理定位等方面來完善公司治理。最后，就中投公司未來良好發(fā)展進(jìn)行了探討，涉及到公司治理、投資策略和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，并提出一些對(duì)策。中投可以分設(shè)國內(nèi)國外兩個(gè)基金，同時(shí)著眼于長遠(yuǎn)利益和發(fā)展，

4、海外投資必須始終堅(jiān)持以財(cái)務(wù)投資為主。在投資區(qū)位選擇、避免熱門行業(yè)和避免投資的多元化惡化等也提出相應(yīng)的建議；關(guān)于中投投資風(fēng)險(xiǎn)控制問題，本文驗(yàn)證了VaR方法對(duì)長期投資者風(fēng)險(xiǎn)控制的非適用性，認(rèn)為中投作為長期投資者，在投資風(fēng)險(xiǎn)控制方面，不需要采用當(dāng)前流行的基于VaR模型的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，因?yàn)閺氖潞髞砜?，長期內(nèi)考慮，模型往往可能會(huì)造成與正確選擇方向相反的誤導(dǎo)。中投應(yīng)立足于投資前的風(fēng)險(xiǎn)考察，著力于包括宏觀的大趨勢、公司基本面等等在內(nèi)的基礎(chǔ)性分析來降低