ash_-投資決策財(cái)務(wù)報(bào)表及資產(chǎn)評(píng)估

1、投資決策財(cái)務(wù)報(bào)表及資產(chǎn)評(píng)估,基本概念可行性研究的階段可行性研究的內(nèi)容市場(chǎng)研究工業(yè)企業(yè)規(guī)模的確定技術(shù)選擇建廠地址的選擇資金籌措,基本概念,1、可行性研究可行性研究是指對(duì)一項(xiàng)投資或研究計(jì)劃作全面的調(diào)查研究，其詳盡程度足以判定：是放棄這個(gè)項(xiàng)目還是在下一階段繼續(xù)進(jìn)行工作或支付費(fèi)用。從項(xiàng)目的規(guī)劃和考察來(lái)說(shuō)，可行性必須包括技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上能否成功兩個(gè)方面。簡(jiǎn)言之，是關(guān)于“投資是否值得”和“在各種可行方案中，何者為最佳選擇的研究”。,2

2、、項(xiàng)目發(fā)展周期,定義：一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目從設(shè)想、開發(fā)、建設(shè)直到竣工投產(chǎn)的全過(guò)程，稱為“項(xiàng)目發(fā)展周期”。構(gòu)成：投資前期，它主要包括：項(xiàng)目建議書、可行性研究、設(shè)計(jì)任務(wù)書和項(xiàng)目投資評(píng)估決策等。投資時(shí)期，它主要包括：談判、簽定合同、工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工建設(shè)、人員培訓(xùn)、試運(yùn)轉(zhuǎn)和投產(chǎn)。生產(chǎn)時(shí)期，這一時(shí)期既有生產(chǎn)技術(shù)的應(yīng)用、設(shè)備運(yùn)行與更新改造等技術(shù)等技術(shù)問(wèn)題，又有產(chǎn)品銷售、稅金、生產(chǎn)成本投資回收和利潤(rùn)分配等經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，生產(chǎn)時(shí)期的管理水平高低對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)

3、效益有很大的影響。,可行性研究的階段,國(guó)際上通行的可行性研究一般分為以下四個(gè)階段：投資機(jī)會(huì)研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究項(xiàng)目評(píng)估和決策,可行性研究的內(nèi)容,總論產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和擬建規(guī)模資源、原材料、燃料及辦公設(shè)施情況建廠條件和廠址方案項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)方案環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全生產(chǎn)組織、勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)實(shí)施計(jì)劃和進(jìn)度要求經(jīng)濟(jì)效果的分析與評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)結(jié)論,項(xiàng)目可行性研究的基本內(nèi)容,綜上所述，項(xiàng)目可行性研究的基本內(nèi)容概括為三大

4、部分。第一是市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)，說(shuō)明它的“必要性”；第二是技術(shù)方案和建設(shè)條件，說(shuō)明它的“可行性”；第三是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，說(shuō)明它在經(jīng)濟(jì)上的“合理性”。,,,項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容,投資機(jī)會(huì)研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究投資決策項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目后評(píng)估,一、投資項(xiàng)目周期,投資項(xiàng)目進(jìn)展過(guò)程,二、項(xiàng)目可行性研究 的內(nèi)容,市場(chǎng)分析投資條件與項(xiàng)目選址技術(shù)方案環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全企業(yè)組織和勞動(dòng)定員項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排投資估算與資金籌措財(cái)務(wù)分析

5、國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析結(jié)論與建議,市場(chǎng)研究,市場(chǎng)研究可通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查和需求預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)需求產(chǎn)品銷售渠道推銷與廣告手段價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象需求預(yù)測(cè),（一）市場(chǎng)分析,市場(chǎng)調(diào)查產(chǎn)品用途現(xiàn)有生產(chǎn)能力產(chǎn)量及銷售量替代產(chǎn)品產(chǎn)品價(jià)格國(guó)外市場(chǎng)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)消費(fèi)對(duì)象消費(fèi)條件產(chǎn)品更新周期特點(diǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)速度及趨勢(shì)可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析,市場(chǎng)進(jìn)入壁壘技術(shù)壁壘規(guī)模壁壘政策壁壘產(chǎn)

6、品方案和項(xiàng)目規(guī)模產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)）項(xiàng)目擬建規(guī)模市場(chǎng)營(yíng)銷策略市場(chǎng)定位（領(lǐng)先或追隨、目標(biāo)市場(chǎng)）促銷價(jià)格、推銷方式與措施產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè)價(jià)格預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè),市場(chǎng)調(diào)查方法,普遍調(diào)查：對(duì)調(diào)查對(duì)象進(jìn)行全樣本調(diào)查。抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對(duì)象樣本進(jìn)行調(diào)查。抽樣調(diào)查需要根據(jù)擬調(diào)查問(wèn)題的性質(zhì)和調(diào)查對(duì)象的具體情況進(jìn)行抽樣設(shè)計(jì)。主要抽樣方法有：隨機(jī)抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。專家調(diào)查：專家訪談、專家會(huì)議、Delphi法

7、等。調(diào)查方式：書面問(wèn)卷、電話訪談、當(dāng)面訪談等。問(wèn)卷設(shè)計(jì)要盡量避免偏差。檔案研究：通過(guò)收集和查閱有關(guān)資料獲取信息?？衫玫馁Y料包括宏觀社會(huì)、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)信息等。,市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法,定性預(yù)測(cè)通過(guò)分析歷史資料和研究未來(lái)?xiàng)l件，憑借預(yù)測(cè)人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷推理能力進(jìn)行預(yù)測(cè)?？刹捎肈elphi法、組織專家小組進(jìn)行分析判斷等。定量預(yù)測(cè)根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)學(xué)分析技術(shù)，建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關(guān)系的模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。常用的方

8、法趨勢(shì)外推法：移動(dòng)平均法、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡(luò)線趨勢(shì)預(yù)測(cè)法等。因果分析法：回歸分析法、相關(guān)分析法等。,市場(chǎng)壁壘分析,技術(shù)壁壘：能否獲得所需要的專門技術(shù)？規(guī)模壁壘：能否達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模？投資能力市場(chǎng)有效需求及可能取得的市場(chǎng)份額政策壁壘：政府對(duì)市場(chǎng)有哪些管制政策？投資許可生產(chǎn)許可能否打破既成的市場(chǎng)格局，取得一定的市場(chǎng)份額？先入企業(yè)的技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)先入企業(yè)的排他性聯(lián)盟用戶對(duì)后進(jìn)入者的認(rèn)可,工業(yè)企業(yè)規(guī)模的確定,

9、確定企業(yè)規(guī)模應(yīng)考慮的因素市場(chǎng)和需求投資的限制和資源的利用產(chǎn)品的工藝特點(diǎn)和設(shè)備能力與專業(yè)化、協(xié)作化和聯(lián)合化的聯(lián)系提高綜合經(jīng)濟(jì)效果企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定方法 以凈利潤(rùn)最大時(shí)的產(chǎn)量確定企業(yè)規(guī)模 以單位成本的凈收益最大時(shí)的產(chǎn)量確定企業(yè)規(guī)模,（二）投資條件與項(xiàng)目選址,自然條件基礎(chǔ)設(shè)施條件原材料及輔助材料供應(yīng)燃料動(dòng)力供應(yīng)人力資源條件技術(shù)支持條件產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人文條件政策環(huán)境,主要原材料、燃

10、料動(dòng)力費(fèi)用估算土地費(fèi)用其它應(yīng)考慮的因素與政府的關(guān)系經(jīng)濟(jì)體制與市場(chǎng)機(jī)制目標(biāo)市場(chǎng)戰(zhàn)略布局各備選方案比較,建廠地址的選擇,選擇建廠地址的原則原材料產(chǎn)地型能源基地型消費(fèi)市場(chǎng)型勞動(dòng)力聚集區(qū)型技術(shù)中心型廠址選擇的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析比較法數(shù)學(xué)分析法,（三）技術(shù)方案,產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)方法技術(shù)參數(shù)和工藝流程主要工藝設(shè)備選擇主要原材料、燃料、動(dòng)力消耗指標(biāo)生產(chǎn)車間布置方案廠內(nèi)外運(yùn)輸方案存貯方案

11、,土建工程主要建、構(gòu)筑物的建筑特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計(jì)建筑材料土建工程造價(jià)估算其他工程給排水工程 動(dòng)力及公用工程防災(zāi)設(shè)施生活福利設(shè)施,技術(shù)選擇,技術(shù)選擇----就是為了實(shí)現(xiàn)一定的系統(tǒng)目標(biāo)，考慮系統(tǒng)內(nèi)外客觀因素的制約，對(duì)各種可能得到的技術(shù)手段進(jìn)行分析比較，選擇最佳方案的過(guò)程。技術(shù)選擇的原則:技術(shù)的先進(jìn)性；技術(shù)的適用性；技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性技術(shù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)和方法：學(xué)術(shù)水平指標(biāo)；技術(shù)性能指標(biāo)；經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)；社會(huì)效果指標(biāo)

12、。,技術(shù)方案選擇,技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件需求制約（現(xiàn)存的需求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化）資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）環(huán)境制約（經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、自然環(huán)境）技術(shù)方案選擇的原則經(jīng)濟(jì)性原則（以最小的投入取得最好的效果）發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應(yīng)發(fā)展的能力）兼容性原則（與原有經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)的兼容性）相關(guān)效果原則（相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)效果）技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)先進(jìn)性技術(shù)適用性

13、,產(chǎn)品方案評(píng)價(jià),產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術(shù)上的先進(jìn)性；產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性；產(chǎn)品的市場(chǎng)生命周期及目前所處的階段；有無(wú)可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群；是否符合國(guó)家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的要求。,工藝方案評(píng)價(jià),技術(shù)的先進(jìn)性所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、效率、能耗水平等技術(shù)參數(shù)的先進(jìn)程度技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段技術(shù)的成熟程度實(shí)驗(yàn)室技術(shù)經(jīng)過(guò)中試的技術(shù)已經(jīng)工業(yè)化應(yīng)用的技術(shù)

14、技術(shù)轉(zhuǎn)換成本技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及所采用技術(shù)的發(fā)展前景與競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及缺陷,（四）環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全,環(huán)境現(xiàn)狀項(xiàng)目主要污染源項(xiàng)目主要污染物擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境保護(hù)方案環(huán)境監(jiān)測(cè)制度環(huán)境保護(hù)投資估算環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論,生產(chǎn)過(guò)程中職業(yè)危害因素分析職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)構(gòu)消防措施和設(shè)施方案,（五）企業(yè)組織和勞動(dòng)定員,企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度勞動(dòng)定員和人員培

15、訓(xùn)勞動(dòng)定員項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算,（六）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排,項(xiàng)目實(shí)施的各階段資金籌措安排技術(shù)獲得勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備工程施工生產(chǎn)準(zhǔn)備試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排,項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用建設(shè)單位管理費(fèi)生產(chǎn)籌備費(fèi)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)辦公家具購(gòu)置費(fèi)勘察設(shè)計(jì)費(fèi)其他應(yīng)支出的費(fèi)用,項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法,橫道圖（例）,項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法,網(wǎng)絡(luò)圖（例）,（七）投資估算與資金籌措,

16、固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用遞延資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)流動(dòng)資金估算流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債,資金籌措資金來(lái)源項(xiàng)目籌資方案建設(shè)期貸款利息投資使用計(jì)劃投資使用計(jì)劃借款償還計(jì)劃,資金籌措,籌資的方式在資本市場(chǎng)中主要有：銀行借款發(fā)行股票（普通股股票、優(yōu)先股股票）發(fā)行債券融資租賃BOT籌資方式TOT籌資方式PPP籌資方式,（八）財(cái)務(wù)分析,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)投資估算與資金籌措銷售收入預(yù)測(cè)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表編制

17、損益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來(lái)源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表其它輔助報(bào)表,資金規(guī)劃資金來(lái)源與運(yùn)用資金平衡財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)盈利能力評(píng)價(jià)清償能力評(píng)價(jià)不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析,（九）國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析,公共項(xiàng)目和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目，在可行性研究中需要作國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。,確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo)辨識(shí)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用

18、有形效益及費(fèi)用、無(wú)形效益及費(fèi)用確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià),投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法,一、現(xiàn)金流量構(gòu)成現(xiàn)金流量（Cash Flow , CF）現(xiàn)金流入（Cash In Flow , CI）銷售（經(jīng)營(yíng)）收入、資產(chǎn)回收、借款等現(xiàn)金流出（ Cash Out Flow , CO）投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅、貸款本息償還等凈現(xiàn)金流量（NCF）NCF＝CI－CO,（一）投資,項(xiàng)目總投資建設(shè)投資（

19、習(xí)慣上稱固定資產(chǎn)投資）流動(dòng)資金投入項(xiàng)目建設(shè)期借款利息項(xiàng)目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)：固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn),工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)投資構(gòu)成,工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成,流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債,（二）成本費(fèi)用,成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi),我國(guó)實(shí)行固定資產(chǎn)分類折舊制度。直線折舊:年限平均法工作量法,成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi),加速折舊:雙倍余額遞減法其中最后兩年年數(shù)總和法,成本費(fèi)用中的無(wú)形、遞延

20、資產(chǎn)攤銷費(fèi),無(wú)形資產(chǎn)指沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識(shí)等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。無(wú)形資產(chǎn)的原值相對(duì)于獲得無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)際支出。無(wú)形資產(chǎn)原值按無(wú)形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計(jì)入成本費(fèi)用。攤銷期限不少于10年。遞延資產(chǎn)指不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，需要分期攤銷計(jì)入成本的各項(xiàng)費(fèi)用。如開辦費(fèi)、租入資產(chǎn)改良費(fèi)。開辦費(fèi)按不少于5年的期限攤銷。租入資產(chǎn)改良費(fèi)按租賃期限攤銷。,

21、成本費(fèi)用要素及其現(xiàn)金流屬性,經(jīng)營(yíng)成本＝總成本費(fèi)用－利息支出－折舊、攤銷費(fèi),（三）銷售收入、利潤(rùn)及稅金,銷售收入 －總成本費(fèi)用 －銷售稅金及附加_____________________________________________________________________ ＝銷售利潤(rùn) －所得稅_______________________________________________________

22、______________ ＝稅后利潤(rùn) －公積金 －公益金_____________________________________________________________________ ＝可分配利潤(rùn),計(jì)入成本的稅房產(chǎn)稅車船稅土地使用稅進(jìn)口材料關(guān)稅等銷售稅金及附加營(yíng)業(yè)稅城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加消費(fèi)稅資源稅所得稅,投資效果分析指標(biāo),（一）凈現(xiàn)值（Net Present Value

23、, NPV）計(jì)算公式：判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。,,凈現(xiàn)值計(jì)算示例,上例中 i =10% , NPV＝137.24亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.24,凈現(xiàn)值

24、函數(shù)式中 NCFt 和 n 由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。若NCFt 和 n 已定，則,典型的NPV函數(shù)曲線,基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定,基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR）決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選,互斥

25、方案具有可比性的條件考察的時(shí)間段和計(jì)算期可比收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍可比備選方案的風(fēng)險(xiǎn)水平可比評(píng)價(jià)所使用的假定合理壽命期相等的互斥方案比選在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。,用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選,壽命期不等的互斥方案比選壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期。以短壽命方案的壽命期為計(jì)

26、算期，假定長(zhǎng)壽命方案在計(jì)算期結(jié)束時(shí)將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收；以長(zhǎng)壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計(jì)算期，假定一個(gè)或若干備選方案可重復(fù)實(shí)施。,凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo),凈現(xiàn)值率（NPVR）式中 PVI 是項(xiàng)目投資現(xiàn)值凈年值（NAV）凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含假定是備選方案可以無(wú)限多次重復(fù)實(shí)施。,凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效

27、指標(biāo),費(fèi)用現(xiàn)值（PC）費(fèi)用現(xiàn)值用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流的方案比選，費(fèi)用現(xiàn)值小的方案好。費(fèi)用年值（AC）費(fèi)用年值可直接用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流且壽命不等的方案間的比選，費(fèi)用年值小的方案好。其隱含假定是備選方案可以無(wú)限多次重復(fù)實(shí)施。,（二）內(nèi)部收益率（IRR）,內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return)是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計(jì)算IRR的

28、理論公式:判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。,計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法,,IRR計(jì)算公式：,內(nèi)部收益率計(jì)算示例,,項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論,由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式令可得從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n 個(gè)解。問(wèn)題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？

29、,項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論,例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果?？梢宰C明，當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程可能有多個(gè)解。問(wèn)題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？,項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論,結(jié)論：

30、常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算IRR的方程可能但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解。項(xiàng)目的IRR是唯一的，如果計(jì)算IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的IRR。對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。,項(xiàng)目投資回收模式,上式中，NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t 為第 t

31、年項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回的投資。,非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn),檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的IRR，否則就不是項(xiàng)目的IRR，且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的IRR。,非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn),令顯然，Pt 是項(xiàng)目在第 t 年以 i * 為折現(xiàn)率的累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。由于(1＋ i *)

32、－t 為正數(shù)，非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率通過(guò)檢驗(yàn)的條件亦可表述為：,（三） 投資回收期,投資回收期（Pay back period , Pb）是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算起，用項(xiàng)目各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時(shí)間。,投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表,基本報(bào)表?yè)p益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來(lái)源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)

33、金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報(bào)表固定資產(chǎn)投資估算表流動(dòng)資金估算表投資計(jì)劃與資金籌措表,主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表借款還本付息表總成本費(fèi)用估算表銷售收入及銷售稅金估算表,工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金估算,擴(kuò)大指標(biāo)估算法參照同類項(xiàng)目流動(dòng)資金與銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)投資的比例以及單位產(chǎn)量的流動(dòng)資金占用額進(jìn)

34、行粗略估算。分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)＝存貨＋應(yīng)收帳款＋周轉(zhuǎn)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付帳款,工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金估算,存貨: 包括外購(gòu)材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件應(yīng)收帳款：周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：應(yīng)付帳款：,主要的債務(wù)償還方式,一次還本借款期間每期僅支付當(dāng)期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當(dāng)期利息；等額還本規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息；等額攤還規(guī)定期限內(nèi)分

35、期等額攤還本金和利息；一次性償付借款期末一次償付全部本金和利息；“氣球法”期中任意償還本利，到期末全部還清,項(xiàng)目資金規(guī)劃,資金運(yùn)用涉及投資計(jì)劃、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃以及生產(chǎn)計(jì)劃。資金來(lái)源與資金結(jié)構(gòu)自有資金與借入資金國(guó)內(nèi)資金與國(guó)外資金資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資金平衡不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計(jì)盈余資金額必須大于或等于零,清償能力分析指標(biāo),借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目長(zhǎng)期借款所需要的時(shí)間）資產(chǎn)負(fù)債率

36、＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額,各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系,第六章 不確定性分析,項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡主要的不確定性分析方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷,項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指與一般經(jīng)營(yíng)條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；

37、 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 外部風(fēng)險(xiǎn)指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。,常見的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素,信用風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目參與方的信用及能力建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)自然資源和人力資源項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率投資成本竣工延期不可抗力市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)變化技術(shù)變化經(jīng)營(yíng)決策失誤,金融風(fēng)險(xiǎn)匯率、利率變動(dòng)通貨膨脹貿(mào)易保護(hù)政治風(fēng)險(xiǎn)體制變化政策變化法律法規(guī)變化法律風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)法律法規(guī)不完善對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉

38、法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡,銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系,銷售收入(B)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系,盈虧平衡分析圖,銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系,盈虧平衡分析,由 即 可導(dǎo)出：盈虧平衡產(chǎn)量

39、盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本,盈虧平衡分析示例,某項(xiàng)目生產(chǎn)能力3萬(wàn)件/年，產(chǎn)品售價(jià)3000元/件，總成本費(fèi)用7800萬(wàn)元，其中固定成本3000萬(wàn)元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。單位產(chǎn)品變動(dòng)成本盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本,經(jīng)營(yíng)杠桿,設(shè)項(xiàng)目固定成本占總成本的比例為S，則固定成本銷售利潤(rùn)當(dāng)銷售量變化時(shí)，S越大，利潤(rùn)變化率越大。,盈虧平衡分析的擴(kuò)展,某項(xiàng)目的NPV可由下式計(jì)算，項(xiàng)目壽命期為

40、不確定因素當(dāng)NPV＝0時(shí)，有可解得，能使NPV≥ 0 的項(xiàng)目壽命期的臨界值約為10年,敏感性分析,例:不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響,敏感性系數(shù),計(jì)算公式敏感性系數(shù)例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由100元上升到120元時(shí)，內(nèi)部收益率由18％下降到14％，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為,項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率描述,假定A、B、C是影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立，則項(xiàng)目現(xiàn)

41、金流有 k＝l × m×n 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，可計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值與方差分別為:,概率分析示例,概率樹,兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率樹,各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率,投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì),上例中項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及標(biāo)準(zhǔn)差假定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出該項(xiàng)目