基于信息不對稱狀態(tài)下的IPO市場套利分析.pdf

1、股權(quán)分置改革以后，中國股市逐漸進入全流通時代。股改限售股造成的心理壓力和直接市場壓力被逐步淡化，而數(shù)量更大的首發(fā)限售股成為未來市場的重要擴容壓力。與此同時，市場制度建設(shè)還滯后于飛速發(fā)展的市場。法律的不健全、信息披露制度不完善、IPO發(fā)行定價制度不合理等等一系列的問題還困擾著投資者。由此帶來的結(jié)果是股票市場長期處于嚴重的信息不對稱狀態(tài)，首發(fā)限售股股東在一定程度上利用信息優(yōu)勢，進行套利交易，獲取了高額收益。研究IPO市場的套利行為，對于建立

2、公平透明的證券市場機制有重大意義。
　　 本文首先首發(fā)限售股股東的IPO市場套利可行性進行了分析，并對其套利機制進行了理論推導(dǎo)和描述。然后通過對524個重要股東交易樣本事件進行統(tǒng)計分析，比較重要股東在不同類型股東、不同市場環(huán)境之中交易策略選擇的差異。最后對影響重要股東增減持交易選擇的因素進行了回歸分析，得出了重要股東交易選擇受到盈利能力變化趨勢等因素影響的結(jié)論。
　　 文章最后根據(jù)實證研究的分析結(jié)果，結(jié)合我國證券市場的現(xiàn)