公司金融課程講義第8章

1、1第八章第八章財務分析財務分析第一節(jié)第一節(jié)財務報表財務報表一、資產負債表資產負債表是反映企業(yè)某一時刻財務狀況的會計報表。資產負債表是一張靜態(tài)報表，它反映的是某一靜態(tài)日企業(yè)的財務狀況。資產負債表表明企業(yè)某一特定日期所擁有或控制的經濟資源、所承擔的現有義務和所有者對凈資產的要求權。資產負債表是反映企業(yè)在某一特定時點的財務狀況的會計報表。它以“資產總額＝負債總額＋所有者權益”這一會計方程式為依據，按一定的標準和次序列示企業(yè)的資產、負債和所有者

2、權益。其中資產反映的是企業(yè)所擁有的財產，負債反映的是企業(yè)欠債權人的支付，所有者權益（又稱股東權益）反映的是企業(yè)股東所擁有的財富價值。圖81是資產負債表的構成結構。資產負債表有賬戶式和報告式兩種，賬戶式資產負債表按照會計方程式將企業(yè)的資產、負債和所有者權益左右列示。左方列示各項資產，右方列示各項負債及所有者權益。報告式資產負債表則將資產、負債和所有者權益按順序上下排列。我國企業(yè)普遍采用的是賬戶式資產負債表。圖81資產負債表結構（一）資產資

3、產是企業(yè)所取得和控制的，能夠用來進行生產經營活動并帶來未來經濟利益的經濟資源，其所有權屬于企業(yè)法人，所謂企業(yè)法人財產權，指的就是企業(yè)對其資產所擁有的權流動資產長期資產固定資產無形資產流動負債長期負債所有者權益凈營運資本3從資金投入者的角度，可以將企業(yè)的資金來源分為資本性投資和非資本性投資。資本性投資是指企業(yè)的各項借款（包括企業(yè)的長短期債券）和股東權益，這些資金的投入者向企業(yè)投入資金后直接向企業(yè)索取利息或現金股利的回報，他們的目的是為了取

4、得資本的回報或增值。它們分別構成企業(yè)的債務資本和權益資本，企業(yè)使用這些資金是要付出直接成本的，而且需要通過專門的籌資活動才能獲得這些資金。非資本性投資是指企業(yè)流動負債中的各種應付項，如應付賬款、應付工資、應繳稅金等等。這些應付項作為企業(yè)的資金來源，是在企業(yè)的生產經營活動中正常形成的，資金的提供者的目的也不是為了直接索取投資的回報。比如，應付工資和應繳稅金是由于成本與稅金的核算與實際支付時間的自然差異形成的1，應付賬款是企業(yè)在采購活動中由

5、供貨商提供的商業(yè)信用，如果企業(yè)在規(guī)定的期限內償還貨款，并不需要為此支付利息。也就是說，企業(yè)使用這些資金并不需要支付資金成本。這些資金來源因此也被稱為企業(yè)的自然負債，在很多情況下不需要企業(yè)刻意安排，在生產經營活動中自然形成。企業(yè)債務資本與權益資本的比稱為企業(yè)的資本結構，在本書以后的分析中我們可以看到，從股東的角度看，利用債務資本可以放大股東的收益和損失，其作用相當于杠桿。因此，在資本來源中運用債務資本又稱為財務杠桿。利用財務杠桿提高了股東

6、的潛在收益，同時也增大了潛在的財務困境乃至財務失敗的風險。（三）凈營運資本與流動性企業(yè)的流動資產與流動負債之差被定義為凈營運資本（wkingcapitalNWC）。當債務到期時，企業(yè)必須有相應的現金來償還債務。如果企業(yè)擁有足夠的在債務到期期限內可以變現的資產，則其償還債務的能力就較強，我們就說企業(yè)的流動性較好。流動資產的變現期限與流動負債需要的償還期限在時間上是大體匹配的，所以，凈營運資本在很大程度上反映了企業(yè)流動性的高低。流動性包含兩

7、方面的含義，一是變現的時間，二是變現的價值。變現時間是指在多長時間內可以把資產變?yōu)楝F金，變現的價值是指資產出售的價格與它的價值的差異。在某種意義上，只有賣不出去的價格，沒有賣不出去的資產。如果把價格降到足夠低，絕大多數資產都能夠在短時間內變現。因此，流動性高的資產，指可以很快變現并且不會造成大的價值損失的資產。流動性低的資產，指需要大幅度降價才可能迅速轉變成現金的資產。不難看出，應收賬款、存貨等流動資產與設備、廠房等固定資產相比，其流動