國(guó)際投機(jī)資本流入中國(guó)的貿(mào)易根源.pdf

1、關(guān)于國(guó)際投機(jī)資本流入的研究，起因于新興發(fā)展中國(guó)家在外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中對(duì)于資本的依賴，但是它導(dǎo)致的金融體系的波動(dòng)和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響使得學(xué)術(shù)界必須對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行深入的研究。在中國(guó)問(wèn)題上，國(guó)際資本流入又存在特殊性，諸如轉(zhuǎn)口貿(mào)易、內(nèi)資外逃后的回流、以及由于人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換，投機(jī)資本潛藏在貿(mào)易渠道中等等。對(duì)于這些特殊性的處理是本文的創(chuàng)新之處，也就是測(cè)算從貿(mào)易渠道和其他渠道流入的投機(jī)資本的數(shù)量，并進(jìn)一步進(jìn)行實(shí)證分析，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度

2、分析國(guó)際投機(jī)資本流入中國(guó)的原因。根據(jù)利率平價(jià)定理以及內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論，本文嘗試從貿(mào)易的角度來(lái)分析投機(jī)資本流入的原因，前提假設(shè)是國(guó)際投機(jī)資本流入我國(guó)的收益主要是來(lái)源于國(guó)內(nèi)外利率差、本幣預(yù)期升值率和資產(chǎn)收益。
　　由于投機(jī)資本流入我國(guó)的渠道和影響與亞洲其他國(guó)家不同，所以本文的分析方法不同于前人。首先針對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易中混雜的投機(jī)資本進(jìn)行估算，然后把經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目流入的投機(jī)資本的總和相加，用直接法估算出流入我國(guó)的投機(jī)資本的數(shù)量。在這個(gè)

3、數(shù)字的基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證分析，探討國(guó)際投機(jī)資本流入中國(guó)的根源。
　　理論分析部分，從供給層面、需求層面、制度層面和政策路徑的層面來(lái)分析國(guó)際投機(jī)資本流入中國(guó)的原因。由于美元的供給是不受我國(guó)控制的外生變量，制度的原因也是外生的，同時(shí)把政策路徑的因素看作是外生。于是，本文僅從需求層面的角度實(shí)證分析國(guó)際投機(jī)資本流入的根源。值得一提的是，流入我國(guó)的國(guó)際投機(jī)資本中，摻雜了部分國(guó)內(nèi)外逃的資本，這部分資本回流對(duì)于我國(guó)宏觀金融變量也存在影響，但由于數(shù)據(jù)

4、可得性而在本文的實(shí)證研究中暫時(shí)忽略。
　　在實(shí)證分析部分遇到的是金融數(shù)據(jù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻度不同的問(wèn)題，本文采取了兩步式研究方法，在開(kāi)篇前提假設(shè)的基礎(chǔ)上，首先用月度數(shù)據(jù)分析貿(mào)易順差與國(guó)內(nèi)外利率差、人民幣預(yù)期升值率、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系。然后用年度數(shù)據(jù)分析國(guó)際投機(jī)資本流入與貿(mào)易順差之間的關(guān)系。最后得出結(jié)論，貿(mào)易順差通過(guò)影響國(guó)內(nèi)外利率差、本幣預(yù)期升值率來(lái)影響資本收益，從而吸引國(guó)外投機(jī)資本的流入。
　　最后，本文分析了投機(jī)資本流入