宏觀專題研究美聯(lián)儲(chǔ)降息后全球大類資產(chǎn)走勢(shì)

1、目錄目錄一、近期動(dòng)態(tài)與周期劃分一、近期動(dòng)態(tài)與周期劃分............................................................................................................................................4（一）、6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，降息仍不可避免................................

2、........................................................................................................4（二）、階段劃分與加息末降息初期背景.................................................................................................

3、.................................................5二、降息初期的宏觀背景二、降息初期的宏觀背景............................................................................................................................................7（一）、通貨膨

4、脹..................................................................................................................................................................................................8（二）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)................

5、..................................................................................................................................................................................9（三）、勞動(dòng)力市場(chǎng)................................

6、...........................................................................................................................................................11（四）、房地產(chǎn)市場(chǎng)......................................................

7、.....................................................................................................................................11（五）、制造業(yè)..............................................................................

8、......................................................................................................................12（六）、期限利差............................................................................................

9、...................................................................................................13三、降息初期大類資產(chǎn)表現(xiàn)三、降息初期大類資產(chǎn)表現(xiàn)...............................................................................................

10、.......................................14（一）、股市.............................................................................................................................................................................

11、............................16（二）、債市........................................................................................................................................................................................

12、.................18（三）、大宗商品...............................................................................................................................................................................................20

13、本文總結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)降息初期經(jīng)濟(jì)條件，并分析3個(gè)時(shí)間維度全球大類資產(chǎn)走勢(shì)變化。美聯(lián)儲(chǔ)降息初期經(jīng)濟(jì)條件：整體增長(zhǎng)乏力，通脹短暫回升，失業(yè)率低位走高，房地產(chǎn)、制造業(yè)萎縮跡象明整體增長(zhǎng)乏力，通脹短暫回升，失業(yè)率低位走高，房地產(chǎn)、制造業(yè)萎縮跡象明顯。降息周期開(kāi)啟后經(jīng)濟(jì)往往步入衰退，流動(dòng)性的寬松使得短期內(nèi)通脹回升，但下行趨勢(shì)未得到根本性改變，十二個(gè)月內(nèi)核心CPI同比平均降低0.23%。就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)同樣不佳，降息開(kāi)始十二個(gè)月后失業(yè)率平均上升0.8個(gè)百分點(diǎn)

14、，工資增速同比降低0.92個(gè)百分點(diǎn)。期限利差逐步回升，六個(gè)月內(nèi)平均漲幅達(dá)73bp。美聯(lián)儲(chǔ)降息初期全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)：總體來(lái)看，債券總體來(lái)看，債券大宗商品大宗商品股票股票。降息開(kāi)始后3個(gè)月內(nèi)：國(guó)債公司債大宗商品股票，其中中國(guó)國(guó)債、大宗商品以及新興國(guó)債表現(xiàn)最佳。降息開(kāi)始后6個(gè)月內(nèi)：國(guó)債公司債大宗商品股票，其中中國(guó)國(guó)債、新興公司債、原油以及美國(guó)國(guó)債表現(xiàn)最佳。降息開(kāi)始后12個(gè)月內(nèi)：國(guó)債公司債股票大宗商品，其中中國(guó)國(guó)債、美國(guó)國(guó)債、新興公司債以及美國(guó)

15、公司債表現(xiàn)較好。股票方面，全球股市下跌明顯，新興發(fā)達(dá)，香港日本美國(guó)歐洲。根據(jù)標(biāo)普GICS行業(yè)分類，核心消費(fèi)品和醫(yī)療保健十二個(gè)月內(nèi)均能取得正收益，公用事業(yè)三個(gè)月內(nèi)平均年化收益率可達(dá)31%，能源、電信板塊短期也有小幅上漲。債券方面，國(guó)債債券方面，國(guó)債公司債，公司債，美國(guó)國(guó)債以及美國(guó)公司債收益穩(wěn)定，新興公司債短期收益最佳。大宗商品方面原油短期收益較高，黃金等貴金屬作為避險(xiǎn)資產(chǎn)也往往受到青睞。大宗商品方面原油短期收益較高，黃金等貴金屬作為避險(xiǎn)資