我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)動(dòng)態(tài)預(yù)警研究.pdf

1、隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)在獲得機(jī)會(huì)的同時(shí)，也面臨著無(wú)盡的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)上市公司因發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)而被特別處理甚至被迫退市的情況時(shí)有發(fā)生。企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)不僅危及其自身的生存和發(fā)展，也給投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者帶來(lái)巨大的損失。任何財(cái)務(wù)危機(jī)都是一個(gè)逐漸惡化的過(guò)程，及早察覺(jué)財(cái)務(wù)危機(jī)的信號(hào)，預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，使經(jīng)營(yíng)者能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)的萌芽狀態(tài)采取有效措施。財(cái)務(wù)危機(jī)動(dòng)態(tài)預(yù)警作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表和公司經(jīng)營(yíng)的指示燈，對(duì)其進(jìn)行研究不

2、僅具有較高的學(xué)術(shù)價(jià)值，而且具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　 國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者都對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行了研究，并建立了相應(yīng)的預(yù)警模型，但是大多數(shù)預(yù)警模型都是以公司的靜態(tài)數(shù)據(jù)作為樣本的，沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)的時(shí)間序列特點(diǎn)，而公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)不是突然間發(fā)生的，是一個(gè)逐漸演變的過(guò)程；都是以年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，模型的實(shí)效性較差；都沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史累積值對(duì)現(xiàn)時(shí)的影響。如果企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況很好，只是單期的表現(xiàn)不好，隨后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況會(huì)很快恢復(fù)正常，這種暫

3、時(shí)的偏離正常值不應(yīng)該被歸為財(cái)務(wù)危機(jī)公司，但靜態(tài)模型不考慮歷史的影響，會(huì)將這種公司歸為危機(jī)公司。因此本文采用上市公司的季度數(shù)據(jù)來(lái)建立財(cái)務(wù)危機(jī)動(dòng)態(tài)預(yù)警模型，考慮了財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史累積影響，以期能夠較早地預(yù)測(cè)出上市公司的財(cái)務(wù)異常狀況。本文的實(shí)證研究首先對(duì)備選財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行差異性檢驗(yàn)和指標(biāo)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，然后采用向量自回歸移動(dòng)平均模型和指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均模型來(lái)構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)動(dòng)態(tài)預(yù)警模型，最后對(duì)模型的實(shí)用性進(jìn)行檢驗(yàn)。經(jīng)檢驗(yàn)，模型的結(jié)果較為理想，準(zhǔn)