中國貨幣市場流動性黑洞理論與實證研究.pdf

1、爆發(fā)于2007年夏，波及至今的全球性金融危機，向世界展示了一場全球流動性短時間快速蒸發(fā)的驚人現(xiàn)象，眾多曾經(jīng)在金融市場叱咤風云的大型金融機構也紛紛流動性告急。金融危機啟示我們:金融市場流動性具有相當?shù)牟淮_定性、波動性和跳躍性。。
　　 本文運用預期理論和系統(tǒng)科學理論分析了金融市場產生流動性黑洞現(xiàn)象的理論來源。預期的歸一化和自我增強機制使金融系統(tǒng)規(guī)?？焖贁U大，使供求失衡趨于嚴重，而后又突然快速地收縮規(guī)模，流動性危機出現(xiàn)，直至引發(fā)經(jīng)濟

2、危機，危機爆發(fā)又反過來通過輸入作用于金融系統(tǒng)。正是這種正反饋的交易機制，自我增強了預期歸一化的速度與程度，導致流動性黑洞的出現(xiàn)。
　　 接著實證檢驗說明我國貨幣市場交易商們廣泛采用正反饋交易策略。在交易循環(huán)到達一定的極限值時，一旦有刺激因素，市場流動性就會瞬間崩潰，流動性黑洞出現(xiàn)。這也是近年來看到的越來越多的市場極端情況的重要原因之一。從時間縱向角度來看，市場的波動性也越來越大，市場流動性出現(xiàn)極端短缺的概率越來越大，流動性黑洞現(xiàn)

3、象更加頻繁。這是市場參與者各方都需要重視的。
　　 實證檢驗之后，進一步探尋了貨幣市場流動性黑洞產生的理論淵源。貨幣市場的耗散結構特征與市場內部結構趨同誘因、銀行體系經(jīng)營戰(zhàn)略趨同誘因、外部經(jīng)濟復蘇刺激政策誘因及信息來源解讀同質化誘因決定了市場流動性黑洞出現(xiàn)的必然性。眾多同質化因素，形成預期歸一化序參量，使市場觀點趨同，形成流動性黑洞。
　　 最后，建議從外部理順市場監(jiān)管機制，改善市場宏觀環(huán)境，做好金融系統(tǒng)的生態(tài)環(huán)境建設；