基于國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨產(chǎn)品，1982誕生于美國(guó)堪薩斯城商品交易所。緊隨其后，英國(guó)，日本，香港等國(guó)家和地區(qū)也先后開展股指期貨交易。作為重要的股票現(xiàn)貨市場(chǎng)避險(xiǎn)工具，股指期貨是在金融市場(chǎng)高度發(fā)展的基礎(chǔ)之上建立起來的。經(jīng)歷20多年的發(fā)展和不斷完善，股指期貨已經(jīng)成為當(dāng)今金融市場(chǎng)中最耀眼的衍生產(chǎn)品之一。我國(guó)股指期貨的發(fā)展經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的準(zhǔn)備，從1993年海南證券交易所首次推出以A股指數(shù)和深圳綜合指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨產(chǎn)品，到2006年中國(guó)

2、金融期貨交易所的成立，再到經(jīng)歷2008年金融危機(jī)陣痛之后2010年的正式推出。股指期貨交易的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)性不僅要求完善的交易機(jī)制設(shè)置，更重要的是將股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理落實(shí)在交易的各個(gè)層次。股指期貨不僅具有一般金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征，同時(shí)具有其自身的風(fēng)險(xiǎn)特性。如市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。我國(guó)由于股指期貨開展時(shí)間短，本身證券市場(chǎng)發(fā)展特征使得我國(guó)股指期貨的開展面對(duì)特殊風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理為我們提供了值得借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)，不同

3、國(guó)家和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和監(jiān)管體系有所不同，我們必須在分析我國(guó)股指期貨開展的特殊市場(chǎng)環(huán)境，交易環(huán)境中總結(jié)出符合國(guó)情的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制理論。
　　 VaR在值風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)法是目前廣泛運(yùn)用的測(cè)量金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一般方法，對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)分析，要建立在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平的估測(cè)上。引入ARCH和GARCH模型的VaR在值風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)能夠提高風(fēng)險(xiǎn)估測(cè)精確度，為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管者提供更為可靠的風(fēng)險(xiǎn)管理和股指期貨保證金水平設(shè)定依據(jù)。在制定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制制度和監(jiān)管體系時(shí)