基于價值函數(shù)修正的GARCH模型及其風(fēng)險測量研究.pdf

1、世界金融衍生品市場迅猛發(fā)展,它在為參與者提供避險工具的同時,也成為金融市場發(fā)生劇烈波動的根源,增大了風(fēng)險管理的復(fù)雜性。對金融風(fēng)險進行有效的管理成為國內(nèi)外金融實務(wù)界、理論界和監(jiān)管機構(gòu)共同關(guān)注的焦點。風(fēng)險測量是風(fēng)險管理中首要而核心的部分,研究風(fēng)險測量對于風(fēng)險管理理論以及我國風(fēng)險管理的發(fā)展具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實指導(dǎo)意義。
　　 VaR和CVaR方法在風(fēng)險測量、監(jiān)管等領(lǐng)域獲得廣泛應(yīng)用,成為金融市場風(fēng)險測量的主流方法,基于GARCH

2、類模型的參數(shù)估計方法是其中很重要的方法之一。股票價格的波動呈現(xiàn)出非對稱性、非均衡的關(guān)系,收益的均值和方差是自相關(guān)的、不穩(wěn)定的。其中非對稱性與投資者的心理因素密切相關(guān),然而,目前的這些非對稱GARCH模型很少考慮投資者的心理因素對股價運行規(guī)律的影響。
　　 本論文分析已有的GARCH類模型,結(jié)合行為金融學(xué)中的前景理論,構(gòu)建基于價值函數(shù)的VF-GARCH模型,并給出參數(shù)估計的極大似然函數(shù)估計方法。結(jié)合風(fēng)險管理測量方法中的VAR和CV

3、AR理論,運用VF-GARCH模型改進VAR和CVAR測量方法。選擇滬深300指數(shù)的對數(shù)收益率作為樣本,分別采用VF-GARCH模型和GARCH模型對滬深300指數(shù)的對數(shù)收益率進行建模,比較得出VF-GARCH模型具有優(yōu)越性。利用VF-GARCH模型改進的VAR和CVAR參數(shù)方法測量滬深300指數(shù)對數(shù)收益率的VAR和CVAR值,采用Kupiec的失敗頻率檢驗法對測量結(jié)果進行有效性檢驗,實證結(jié)果對于滬深300指數(shù)期貨的風(fēng)險管理具有指導(dǎo)意義