關(guān)于我國(guó)住房抵押貸款證券化中提前償付風(fēng)險(xiǎn)的研究.pdf

1、2007年席卷全球的次級(jí)房貸危機(jī)讓人們開(kāi)始重新關(guān)注住房抵押貸款證券化這一金融工具，它是當(dāng)今世界發(fā)展最快與最重要的金融產(chǎn)品之一。它的出現(xiàn)增加了資產(chǎn)的流動(dòng)性，拓展了投資渠道，促進(jìn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的發(fā)展；但另一方面，為風(fēng)險(xiǎn)的傳播、放大提供了契機(jī)。雖然我國(guó)住房抵押貸款證券化的歷程很短，但在此背景下我們很有必要對(duì)之進(jìn)行深入的研究，以避免危機(jī)的再次發(fā)生。
　　 本文先介紹了住房抵押貸款證券化的概念及起源，闡述了住房抵押貸款證券化的基本

2、原理及運(yùn)作機(jī)制，并從證券發(fā)行人的角度，用運(yùn)籌學(xué)的方法為住房抵押貸款證券化建立定量模型，為投資銀行確定最大化收益、避免次級(jí)住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義，然后回顧了我國(guó)住房抵押貸款證券化的發(fā)展歷程及面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，包括提前償付風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。
　　 其次，定義了償付因子，通過(guò)償付因子分析了我國(guó)證券化面臨的提前償付風(fēng)險(xiǎn)；闡述了提前償付風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券發(fā)起人、發(fā)行人、投資者及我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)都存在很大的威脅，并在

3、此背景下提出影響我國(guó)住房抵押貸款證券化中提前償付行為的因素，包括貸款利率、房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格、人均可支配收入、經(jīng)濟(jì)周期及消費(fèi)觀念等。
　　 最后，詳述了度量提前償付風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，介紹了國(guó)外的提前償付風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型及相關(guān)的研究，然而經(jīng)過(guò)分析，該類(lèi)模型不適用于我國(guó)的特殊國(guó)情；于是，提出基于比例危險(xiǎn)率模型思想的多因素回歸模型，對(duì)影響我國(guó)住房抵押貸款證券化中提前償付風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行實(shí)證研究，指出人均可支配收入、抵押貸款利率、房?jī)r(jià)是顯著影響提前