2005-12-25 尋找商業(yè)零售的無風(fēng)險套利機(jī)會

1、國聯(lián)證券行業(yè)研究研究報告商業(yè)零售零售行業(yè)GUOLIANSECURITITES敬請參閱最后一最后一頁之重要聲明之重要聲明120051225尋找商業(yè)零售的無風(fēng)險套利機(jī)會——2006年商業(yè)零售投資策略報告最近52周走勢相關(guān)研究報告四季度商業(yè)零售投資策略報告投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：?商業(yè)零售的零售的經(jīng)營經(jīng)營者和消者和消費(fèi)者對行業(yè)發(fā)業(yè)發(fā)展前景展前景樂觀樂觀。?消費(fèi)對費(fèi)對GDP增長拉動率增率增強(qiáng)，社零的高增，社零的高增長促使商促使商業(yè)零售的高增零售的高

2、增長。?行業(yè)制度和公司治理制度和公司治理結(jié)構(gòu)的完善將促使構(gòu)的完善將促使經(jīng)營業(yè)績經(jīng)營業(yè)績的釋放。放。?我們看好受益消看好受益消費(fèi)升級，具，具備核心核心競爭力，能爭力，能規(guī)避激烈避激烈競爭的商爭的商業(yè)百貨，看好中西部具，看好中西部具備優(yōu)勢備優(yōu)勢的大型的大型綜超，看超，看淡標(biāo)準(zhǔn)超市和便利店。準(zhǔn)超市和便利店。?我們認(rèn)為們認(rèn)為商業(yè)百貨的PE中樞在中樞在20倍左右，用倍左右，用實業(yè)實業(yè)的眼光來眼光來評估個股，估個股，凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)重估在并重估在并購的

3、浪潮中作用越來的浪潮中作用越來越大。越大。?采取價采取價值和成和成長兩種策略來兩種策略來選擇選擇個股，我個股，我們更看好價更看好價值策略。策略。?重點(diǎn)關(guān)注杭州解百、百重點(diǎn)關(guān)注杭州解百、百聯(lián)股份、重股份、重慶百貨和武和武漢中百。中百。行業(yè)研究員張鵬05100510－28332432833243zhangp@.cnzhangp@.cn研究研究邏輯邏輯當(dāng)05年的歡聲笑語漸行漸遠(yuǎn)，我們不得不面臨一個現(xiàn)實的問題，06年的商業(yè)零售板塊是否依舊值得期

4、待？文章國聯(lián)證券行業(yè)研究研究報告商業(yè)零售零售行業(yè)GUOLIANSECURITITES敬請參閱最后一最后一頁之重要聲明之重要聲明3回顧05年的股市行情，商業(yè)零售板塊無疑是耀眼的，尤其是從7月份以來，該板塊明顯跑贏大盤，如果落實到個股，則漲幅更是驚人。圖1商業(yè)指數(shù)與上證指數(shù)對比圖數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)、國聯(lián)證券當(dāng)05年的歡聲笑語逐漸遠(yuǎn)離，我們不得不面臨一個現(xiàn)實的問題，06年的商業(yè)零售板塊是否依舊值得期待？受多年熊市的影響，面對當(dāng)前不錯的漲幅，投