行業(yè)研究報告

1、保險業(yè)險業(yè)研究研究報告本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或征價。我公司及其所屬關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務服務。本報告的版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、發(fā)表或引用。1長期價期價值明顯，短期，短期風險風險猶存猶存——2008年保

2、年保險行業(yè)三季度投三季度投資策略策略報告——投資要點：要點：?2008年以來，投資型險種拉動壽險保費收入井噴式增長。我們認為，需求和供給兩方面因素共同促成了這種高增長局面，預計下半年壽險保費增速仍將維持較高水平。交強險帶動的產(chǎn)險高增長告一段落，產(chǎn)險保費增速回歸正常水平，賠付率有所上升。受股市影響，保險資金嚴重縮水，15月，保險資金運用余額僅增加676億元，而同期保費收入為4599億元。?保險業(yè)2008年業(yè)績面臨挑戰(zhàn)。一方面，投資收益大幅

3、下滑難以避免；另一方面，市場競爭加劇、成本上升、車險新政、巨災賠付均對承保業(yè)務盈利構成較大壓力。?行業(yè)長期投資價值依然明確。我國保險業(yè)尚處在發(fā)展的初級階段，發(fā)展?jié)摿薮?。消費升級、加速老齡化、城市化以及社保體制變遷支持保險業(yè)長期高速增長；投資渠道拓寬將降低資產(chǎn)負債錯配風險，提高投資收益率；營銷機制創(chuàng)新將提升行業(yè)競爭力和盈利能力。?綜合考慮到行業(yè)長期增長前景和短期業(yè)績壓力，我們給予行業(yè)“謹慎增持”評級。我們認為，在市場風險已充分釋放的前提

4、下，戰(zhàn)略配置保險股未嘗不是一個明智決策。?保險業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟效應顯著的行業(yè)。大保險商在資本實力、投資能力、品牌效應，產(chǎn)品開發(fā)、分銷、服務等關鍵性競爭要素上具有明顯優(yōu)勢。我們看好上市保險公司長期表現(xiàn)，重點推薦的公司有中國平安、中國人壽。行業(yè)：保險行業(yè)研究員：劉鵬電話：02584457777355Email：20082008年0606月2020日行業(yè)評級保險行業(yè)：謹慎增持重點公司中國平安（50.36）推薦07E08E09EEPS2.111.4

5、2.0PE243525PB3.43.33.0中國人壽（25.54）謹慎推薦EPS1.00.770.94PE263327PB4.24.03.7南京市中山東路90號電話：（8625）84457777.cn保險業(yè)險業(yè)研究研究報告本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或征價。我公司及其所屬關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可

6、能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務服務。本報告的版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、發(fā)表或引用。3圖表3主要壽險公司保費收入同比增速0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%May07Jun07Jul07Aug07Sep07Oct07Nov07Dec07Jan08Feb08Mar08Apr08May08平安人壽中國人壽太保人壽泰康人壽全國平均數(shù)據(jù)來源：CIRC華

7、泰證券研究所2008年以來壽險保費收入爆發(fā)性增長的原因可以從需求與供給兩方面來解釋。從需求方來看，20062007年大牛市喚醒了居民理財意識，2008年在通脹高企及股市波動加劇的背景下，人們的將眼光投向了收益較為穩(wěn)健的保險理財產(chǎn)品。中國人民銀行對全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結果顯示：2007年4季度以來，人們投資股票、基金及購房的意向持續(xù)下降，儲蓄意向持續(xù)上升。而分紅、萬能險種的保本理財功能恰好迎合了人們的這種資產(chǎn)配置傾向。圖表4全國城鎮(zhèn)儲戶家