汽車及汽車零部件行業(yè)2019年度策略至暗即至明，19年將迎未來三年最 好布局期

1、目錄索引核心觀點.........................................................................................................................5行業(yè)回顧與展望...................................................................................

2、...........................7今年以來汽車股為何下跌？刺激政策退出估值普遍溢價外部沖擊帶來的不確定性718年汽車銷量表現不佳主要受政策刺激透支影響，關稅調整、消費者對刺激政策再次出臺的預期以及部分地區(qū)國六實施國六帶來消費者持幣觀望..................9積極擁抱行業(yè)需求的拐點，19年精選三條投資主線...........................10乘用車：積極擁抱終端需求拐點.......

3、.............................................................................13汽車股股價的驅動因素：銷量、單價、凈利率和估值.........................132019或將迎來乘用車終端需求邊際明顯改善................................14凈利潤率的強反彈可能來自庫存周期去化之后帶來的盈利能力的均值回歸修復..

4、.16新能源：“雙積分政策”助推行業(yè)電動化，關注補貼退出后行業(yè)格局如何演變......18汽車服務：精選國內稀缺的獨立汽車研發(fā)咨詢檢測機構——中國汽研............................20長期看汽車檢測類公司收入與汽車銷量關系不大，與汽車品種、法規(guī)標準變化有關20國六排放升級利好短期業(yè)績，中長期業(yè)績的看點在于轉型數據服務商以及41指數平臺的建立....................................

5、.........................21重卡股：重卡行業(yè)龍頭公司的銷量、盈利韌性或持續(xù)超市場預期...................................23今年重卡銷量穩(wěn)定性及重卡股盈利韌性仍超市場預期.........................23重卡行業(yè)長期邏輯：銷量增長空間不大，但單價和凈利潤率依然有較大向上彈性.26重卡企業(yè)資本性開支高點已過，分紅率的提高和有息負債率的大幅下降將帶來持續(xù)的投資現

6、金流.............................................................27投資建議：重視盈利能力穩(wěn)定和估值折價的公司...........................................................28風險提示.....................................................................

7、..................................................28表1：2018年4季度及全年乘用車批發(fā)銷量預測（標紅為預測值）...................14表2：2018年4季度及全年乘用車終端銷量預測（標紅為預測值）...................14表3：2019年終端銷量預測（單位：輛）............................................

8、.............15表4：2019年乘用車各季度終端銷量測算（單位：輛）.....................................15表5：2019年批發(fā)銷量相對去庫存月數敏感性測試（單位：輛）......................16表6：2019年乘用車各季度批發(fā)銷量測算（單位：輛）.....................................16表7：獲得政府主管部門全面授權的國家級質量