2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、目錄1、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?;掷m(xù)推進(jìn)..................................................................31.1、美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的貨幣政策助推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇....................................................31.2、美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表:規(guī)??焖贁U(kuò)張、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中長期國債和MBS占比上升.......................

2、41.3、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表原因及路徑................................................................52、加息縮表環(huán)境下的美股美債......................................................................62.1、美元指數(shù)震蕩上行.........................................

3、...............................62.2、加息縮表對(duì)美股形成壓制..................................................................72.3、加息縮表導(dǎo)致美債收益率屢創(chuàng)新高..........................................................83、中美利差倒掛會(huì)出現(xiàn)嗎?...............

4、.........................................................94、債市投資策略.................................................................................11圖表目錄圖1:美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu).........................................................

5、........................................................................................................................4圖2:美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快.......................................................................................

6、.................................................................................6圖3:美元指數(shù)走勢圖.............................................................................7圖4:加息縮表下美股美債走勢圖...................................

7、................................7圖5:加息縮表下美國股債不同階段表現(xiàn)各異..........................................................8圖6:加息縮表下美債長短端收益率平坦化............................................................9圖7:短端中美利差出現(xiàn)倒掛...............

8、.......................................................10圖8:長端中美利差收窄..........................................................................10表1:美聯(lián)儲(chǔ)推出四輪QE的時(shí)間、規(guī)模和操作方式....................................................3

9、表2:美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程不斷加快:規(guī)模和操作方式......................................................5第三階段:2011年9月21日,F(xiàn)OMC宣布維持00.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變,并推出了價(jià)值4000億美元的扭曲操作。此次扭曲操作旨在通過買入十年期以上的長期國債,壓低長期利率,從而降低與長期利率掛鉤的貸款利率,鼓勵(lì)買入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),有助推動(dòng)股票等資產(chǎn)價(jià)格上升,不會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債

10、表擴(kuò)大,減少刺激通脹升溫的機(jī)會(huì)。此次操作取得較好的效果:長短期國債收益率處于較低水平,CPI指數(shù)持續(xù)下降、納斯達(dá)克指數(shù)明顯上漲。第四階段:2012年9月,美聯(lián)儲(chǔ)展開又一次的量化寬松,第四次量化寬松(QE4),每月購買400億美元MBS額度;2012年12月,再加上每月購買450億美元國債來替代扭曲操作。自此,美聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)購買額度達(dá)到850億美元。此外,美聯(lián)儲(chǔ)保持零利率的政策,把聯(lián)邦基金利率保持在0到0.25%的極低水平。1.2、美聯(lián)儲(chǔ)

11、資產(chǎn)負(fù)債表:規(guī)??焖贁U(kuò)張、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中長期國債和MBS占比上升經(jīng)過四輪量化寬松政策,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)生了巨大變化:一是美聯(lián)儲(chǔ)總的資產(chǎn)規(guī)??焖贁U(kuò)張。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)總額從2007年底的8910億美元增加至2014年底的44976.6億美元,擴(kuò)張了400%,其資產(chǎn)總額占GDP比重由危機(jī)前的6.1%上升至25.3%。二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中長期國債和MBS占比上升。危機(jī)前,美聯(lián)儲(chǔ)持有資產(chǎn)以國債為主,其中短期國債占32%,長期國債占53%。2014年底,美聯(lián)儲(chǔ)

12、已不再持有短期國債,而持有的長期國債約2.46萬億美元,占所持證券總額的54.72%;持有長期抵押支持證券(MBS)約1.74萬億美元,占所持證券總額的38.62%,截止2018年11月,這一比重上升為40.18%。三是資產(chǎn)期限拉長。美聯(lián)儲(chǔ)持有的MBS到期期限主要分布在10年以上,其中88%的MBS到期期限為30年;持有的國債到期期限在10年以上的占25.5%,中長期限國債所占比重為52.18%,短期國債占比為0。四是超額準(zhǔn)備金規(guī)模急劇

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