盈余質(zhì)量、信息不對稱與股票回報(bào).pdf

1、本文以2001年至2008年滬深兩市的上市公司年度數(shù)據(jù)作為樣本,以Ball and Shivakumar(2005)提出的分段線性模型作為盈余質(zhì)量的計(jì)量模型,以知情交易概率PIN和特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)Sd、Var作為信息不對稱測度的指標(biāo),研究了公司的盈余質(zhì)量與信息不對稱是如何影響公司的股票收益的,同時(shí)在模型中引入了盈余質(zhì)量和信息不對稱測度的交叉項(xiàng)來考察兩者對股票收益的邊際影響。
　　通過研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),公司的盈余質(zhì)量和信息不對稱程度與未來的股票

2、收益之間都存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在引入了盈余質(zhì)量和信息不對稱的交互項(xiàng)后,實(shí)證結(jié)果表明,在信息不對稱程度一定的條件下,盈余質(zhì)量越好的公司更可能在未來獲得更高的股票收益,這說明盈余質(zhì)量能夠在一定程度上降低公司的信息不對稱程度,進(jìn)而向市場傳遞公司自身的運(yùn)營狀況和盈利能力的穩(wěn)定性,從而更能吸引投資者進(jìn)行投資。
　　同時(shí),還利用了基于DD模型計(jì)算得到的盈余質(zhì)量以及根據(jù)GICS行業(yè)分類重新通過模型計(jì)算得到的盈余質(zhì)量分別對文中的模型進(jìn)行了穩(wěn)健