我國私募證券基金委托代理與利益分配問題研究.pdf

1、近幾年私募證券基金在我國得到了迅猛的發(fā)展,它作為重要的民間投資力量,對我國整個資本市場乃至國民經(jīng)濟的發(fā)展有著不可替代的作用。但不容忽視的是私募基金在發(fā)展過程中也產(chǎn)生了很多問題,特別是由于委托--代理關(guān)系中的問題。私募基金委托人和代理人之間有可能因利益目標(biāo)不同、信息不對稱等原因,形成委托人與代理人之間潛在的風(fēng)險,即委托--代理風(fēng)險。委托--代理風(fēng)險一般有2類,一類是簽訂合同前隱藏信息的選擇風(fēng)險,另一類是在簽訂合同后隱藏行動的道德風(fēng)險。本文

2、主要研究的就是關(guān)于中國私募證券基金的委托代理以及收益分配問題。
　　 本文首先全面回顧了以往國內(nèi)外關(guān)于私募基金委托代理的相關(guān)研究.接著對我國私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀作了直觀的分析,從中指出了我國私募基金委托代理中所存在的選擇風(fēng)險和道德風(fēng)險,并引入了基本的委托代理模型以及其擴展模型來說明問題。委托代理模型的結(jié)果表明,要想規(guī)避委托代理中的選擇風(fēng)險和道德風(fēng)險,委托人可以通過簽訂一個含收益激勵作用的合同,以此來刺激私募基金管理人達到其最高努力

3、水平,最終達到委托人和私募基金各自的效用最大化。
　　 從私募證券基金的委托代理模型中引申出了關(guān)于收益分配的問題,隨后就中國現(xiàn)存的私募證券基金的收益分配問題進行了分析。我國的私募證券基金中含有三種主要的收益分配方式:固定報酬,收益分成和固定報酬以及單純的收益分成,這三種收益分配方式各有優(yōu)缺點。接著通過對中國私募證券基金市場上的384家陽光私募基金進行了收益分配的統(tǒng)計,結(jié)果發(fā)現(xiàn),采用收益分成和固定報酬相結(jié)合的分配方式下的年平均收益