公允價(jià)值與我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率.pdf

1、金融發(fā)展理論認(rèn)為：金融市場(chǎng)發(fā)展會(huì)直接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，它會(huì)在社會(huì)總的資本不變的情況下，引導(dǎo)資本流入效益高，成長(zhǎng)能力強(qiáng)的行業(yè)或者公司，這樣整個(gè)社會(huì)的資本回報(bào)率被提高，資金的使用效率被提高，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)高效而又健康地發(fā)展。金融市場(chǎng)的資源配置效率是金融市場(chǎng)的賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)一個(gè)有效而重要的組成部分，人們也越來(lái)越意識(shí)到證券市場(chǎng)資源配置效率的重要性?；诖耍琖urgler用定量的方法提出了衡量資源配置效率的模型，并檢驗(yàn)了資

2、本配置效率受到金融發(fā)展程度的影響。大部分學(xué)者指出：會(huì)計(jì)信息的最高目標(biāo)是決策有用性。而決策有用性的計(jì)量主張運(yùn)用計(jì)量方法來(lái)改善會(huì)計(jì)信息的決策有用性，公允價(jià)值計(jì)量屬性由此產(chǎn)生。在2006年我國(guó)財(cái)政部頒布新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中廣泛引用了公允價(jià)值。對(duì)于公允價(jià)值的相關(guān)性研究和經(jīng)濟(jì)后果研究，都是社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。針對(duì)近年來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率到底怎樣和公允價(jià)值計(jì)量屬性與我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率的關(guān)系兩方面，本文做出了研究。通過(guò)規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方

3、法，得到以下的主要結(jié)論：
　?。?）在借鑒Wurgler衡量資源配置效率而構(gòu)建的衡量我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率的模型中，從2005年到2009年，我國(guó)證券市場(chǎng)中，加權(quán)平均每股收益與加權(quán)平均每股資產(chǎn)增長(zhǎng)率顯著正相關(guān)，說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率總體上良好。雖然經(jīng)過(guò)全球金融危機(jī)，導(dǎo)致證券市場(chǎng)的加權(quán)平均每股收益有所下降，但經(jīng)過(guò)時(shí)間和市場(chǎng)的調(diào)整，市場(chǎng)的加權(quán)平均每股收益呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在逐漸地恢復(fù)和發(fā)展。
　?。?）構(gòu)建衡量我國(guó)

4、證券市場(chǎng)資源配置效率的第二個(gè)模型中，2006年到2009年期間，我國(guó)證券市場(chǎng)中，加權(quán)平均每股收益與加權(quán)平均每股籌資額達(dá)到了5％或者10%水平上的顯著性，并且系數(shù)顯著異于0，具有顯著的相關(guān)性。進(jìn)一步說(shuō)明了，我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率總體上良好。
　?。?）在衡量我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率的模型中，考慮公允價(jià)值對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)資源配置效率的影響，將各行業(yè)的加權(quán)平均每股收益拆分為每股公允價(jià)值變動(dòng)損益和剔除公允價(jià)值變動(dòng)損益后的每股收益?？疾齑?/p>