關(guān)于貨幣政策透明度的研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來(lái)，許多國(guó)家或地區(qū)的央行紛紛改變以往隱秘性的貨幣政策操作，提高貨幣政策透明度。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川也強(qiáng)調(diào)了透明度是我國(guó)貨幣政策發(fā)展的重要方向。
　　首先，本文探討了貨幣政策透明度的狹義和廣義的概念，并分析了提高貨幣政策透明度的理論基礎(chǔ)。
　　其次，本文將國(guó)外中央銀行的信息溝通實(shí)踐分為通過(guò)委員會(huì)進(jìn)行的溝通和通過(guò)委員會(huì)個(gè)人進(jìn)行的溝通，歸納總結(jié)了國(guó)外央行信息溝通的方式。本文利用國(guó)外文獻(xiàn)衡量的九大央行的貨幣政策透

2、明度指數(shù)和該九個(gè)國(guó)家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)貨幣政策透明度是否有助于實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)進(jìn)行了橫向的實(shí)證分析。但是，本文的實(shí)證結(jié)果與理論并不一致，并沒(méi)有呈現(xiàn)出透明度指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的相關(guān)關(guān)系。
　　再次，本文分別利用E&G法（即指標(biāo)法）和市場(chǎng)預(yù)期法衡量我國(guó)的貨幣政策透明度。根據(jù)指標(biāo)法，分別衡量我國(guó)在政治透明度、經(jīng)濟(jì)透明度、程序透明度、決策透明度和操作透明度方面的情況，總分為6分，低于上述九大央行的透明度指數(shù)。然后，本文用市場(chǎng)預(yù)

3、期法衡量透明度指數(shù)時(shí)，這種方法并不能得出透明度的一個(gè)值，只能觀測(cè)出透明度的變化歷程。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期法，本文得出了三個(gè)結(jié)論:一是金融市場(chǎng)對(duì)央行調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率和準(zhǔn)備金率比較敏感;二是當(dāng)中央銀行頻繁調(diào)整存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率時(shí)，透明度指數(shù)波動(dòng)較大，且多次觸及透明度指數(shù)的最低點(diǎn);三是中央銀行進(jìn)行與前一階段相反的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)較為激烈。接著，將我國(guó)貨幣政策操作史分為1985-1995年和1995年至今兩個(gè)階段，對(duì)貨幣政策透明度指數(shù)和我國(guó)