銅價格周期波動及套利策略模型實證分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人們投資意識的轉(zhuǎn)變，期貨投資已經(jīng)成為現(xiàn)代人生活中的一個重要組成部分。期貨市場是一個高風(fēng)險高收益的投資領(lǐng)域，在這個領(lǐng)域中，投資者為了追求投資收益的最大化和投資風(fēng)險的最小化，不斷地探索其內(nèi)在規(guī)律，尋找其有效的分析方法和工具。當(dāng)今世界經(jīng)濟日益全球化，某個國家或地區(qū)的金融市場或多或少的要受到全球其他市場的影響，銅這一生產(chǎn)和消費都已經(jīng)全球化了的市場更是如此。本文從宏觀角度分析銅價格的周期性表現(xiàn)，為決策者制定宏觀政策和長期投資策略提

2、供決策依據(jù)，從微觀角度深入研究上海和倫敦期貨市場的價格關(guān)系，提供投資者短期套利的實證依據(jù)。
　　由于經(jīng)濟周期決定了金屬價格周期，金屬價格周期反映了經(jīng)濟周期，金屬價格的波動與全球生產(chǎn)總值(GDP)增長率的波動幾乎完全同步，論文采用時間序列及傅立葉基函數(shù)擬合方法研究國際銅價格的周期問題。發(fā)現(xiàn)國際銅價格取決于4個相互獨立的長中短經(jīng)濟周期，這一結(jié)果與全球經(jīng)濟周期變動的擬合性良好。
　　由于不同市場上同質(zhì)或相似商品的價格存在長期均衡關(guān)

3、系，如價格偏離均衡時，套利交易可以使價格偏離迅速回歸均衡。以倫敦、上海兩市銅期貨日收盤價格數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，本文建立TGARCH模型和T-VECM模型，利用殘差分析得知:利空利多消息對倫敦市場的價格沖擊波動顯著大于上海市場，倫敦市場的價格波動修復(fù)速度也快于上海市場，這樣的市場規(guī)律是市場操作和期貨監(jiān)管的重要依據(jù)。
　　實證結(jié)果顯示，銅市場的周期運動和世界經(jīng)濟周期一致，世界經(jīng)濟的繁榮/衰落會帶動銅價格的高漲/下跌;比較倫敦和上海兩地期貨市場