滬深上市公司資產(chǎn)重組績效實證研究.pdf

1、改革開發(fā)以來,中國經(jīng)濟體制開始由計劃經(jīng)濟轉變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟.原有的國有、集體企業(yè)需要從原有舊的管理體制中解放出來,建立現(xiàn)代企業(yè)制度.而新成立的公司面臨發(fā)展壯大、隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展不斷調整企業(yè)和產(chǎn)品結構的問題.資產(chǎn)重組無疑是解決以上問題的有效手段之一.隨著中國資本市場的建立,中國上市公司的資產(chǎn)重組活動也隨之出現(xiàn).1993年的寶安集團收購延中實業(yè)揭開了上市公司資產(chǎn)重組的序幕.從1997開始,上市公司資產(chǎn)重組活動迅速活躍,從1997年的296

2、件,迅速增至2001年的1414件(根據(jù)證券報等公布的信息統(tǒng)計得來,詳細資料來源參見該文第三章第一節(jié)中的資料來源).既然中國上市公司的資產(chǎn)重組活動開展地如火如荼,那么中國上市公司資產(chǎn)重組的績效到底如何?是否實際發(fā)揮了作用:中國的股市是否對資產(chǎn)重組行為有反應?如果有反應,是怎樣的反應?對資產(chǎn)重組績效的研究,有助于回答這些問題.該文試圖尋找這些問題的答案.探尋中國資產(chǎn)重組的特征和問題,有助于促進解決這些問題的研究,并對中國資產(chǎn)重組的健康發(fā)展

3、起到一定的促進作用.該文帶著這些問題,以1997-2000年資產(chǎn)重組公司為樣本,對中國上市公司這一階段資產(chǎn)重組活動的績效進行了統(tǒng)計研究,得出了如下結論:總體來看,滬深股市資產(chǎn)重組的績效較差:在短期內,對重組公司經(jīng)營能力具有改善作用,并且從1997至2000年逐漸增強,但在長期內沒有發(fā)揮作用.而在短期內對主營業(yè)務利潤率改善作用,從1997-2000年呈現(xiàn)減弱趨勢,說明中國進行資產(chǎn)重組的公司,其資產(chǎn)管理能力和獲利能力較差,這種結果在管理效率

4、和凈資產(chǎn)收益率的指標分析中更能體現(xiàn):從總體上看,進行資產(chǎn)重組的公司,其資產(chǎn)重組前的管理效率和凈資產(chǎn)收益率均出現(xiàn)了惡化趨勢,資產(chǎn)重組對防止這種下滑有一定作用,但長期內不能阻止這種下滑趨勢,以上指標的統(tǒng)計結果均反映了中國這一階段重組行為的短期性.從總體上看,對于所有年份的重組事件樣本,資本市場均在重組公告日前有了提前反應.具體分析來看,資本市場對不同資產(chǎn)重組類型、不同重組時間、不同行業(yè)的重組事件的反應不同.在該文最后提出了論文研究中的局限和