家族控制對高管薪酬影響的實證研究.pdf

1、近年來,高管薪酬受到了很多的關(guān)注。大多數(shù)的研究基于股權(quán)分散公司的模型,在這類公司里,主要的代理問題是擁有公司所有權(quán)的股東和擁有經(jīng)營權(quán)的經(jīng)理之間不同利益的一致性問題,而高管薪酬就是為了克服這個代理問題。然而,在歐洲大陸和東南亞國家,主要的治理模型是家族企業(yè)。當(dāng)企業(yè)為家族企業(yè)時,由于股權(quán)集中在家族股東手里,這類代理問題將會弱化。而為了追求控制權(quán)私有收益,家族控股股東會與高管合謀來掠奪小股東,并且分享這些私有收益。代理問題變?yōu)榻?jīng)理只為家族控制

2、性股東服務(wù)而忽略小股東。因此,研究家族控制上市公司高管薪酬具有一定的理論意義和現(xiàn)實意義
　　本文首先對國內(nèi)外的研究成果和相關(guān)基礎(chǔ)理論進行回顧和評述,并運用理論模型分析了家族控股股東對高管薪酬的影響。然后,在理論分析的基礎(chǔ)上進行實證檢驗。以2008-2010年我國滬深兩市家族控制上市公司為樣本,利用CCER民營數(shù)據(jù)庫的相關(guān)面板數(shù)據(jù),通過家族控股股東持股比例、家族控股股東所有權(quán)和控制權(quán)分離度、股權(quán)制衡和獨立董事比例等方面來實證檢驗不同

3、控制特征和制衡特征對高管薪酬的影響。研究結(jié)果表明:(1)家族控股股東持股比例與高管薪酬在1％水平上負(fù)相關(guān)。當(dāng)家族股東擁有的股權(quán)比例有限時,家族股東有足夠的激勵來攫取私人收益,并且將一部分私人收益以薪酬的形式分享給高管,使其同意合謀來侵占小股東權(quán)益。(2)家族控股股東所有權(quán)和控制權(quán)分離度對高管薪酬無顯著影響。(3)股權(quán)制衡與高管薪酬績效敏感性正相關(guān)。其他大股東的股權(quán)制衡達到了抑制家族股東與高管合謀的動機,促使了家族上市公司制定與業(yè)績相掛鉤