現(xiàn)代融資理論和我國上市公司融資研究.pdf

1、我國從九十年代初期開始建立資本市場，至今已經歷了十五個年頭，已有一千三百多家上市公司在資本市場通過首發(fā)、增發(fā)、配股等方式融通了近八千億元資金，困擾上市公司多年的資金緊張問題得到初步解決。但是，作為我國各行業(yè)中優(yōu)秀代表的上市公司業(yè)績卻不理想，整體競爭能力還趕不上一般國有企業(yè)，有些上市公司甚至落入“一年盈、二年平、三年虧”的怪圈。理論界和相關部門都在思考造成上市公司業(yè)績不良的原因。當然，原因肯定是多方面的。 作者從所學專業(yè)出發(fā)，借鑒

2、西方發(fā)達國家的現(xiàn)代融資結構理論和發(fā)達國家企業(yè)的融資實踐，對我國上市公司的融資現(xiàn)狀進行分析。發(fā)現(xiàn)我國上市公司融資背離了現(xiàn)代融資理論，存在重股權融資輕債權融資現(xiàn)象，在債權融資中存在重短期輕長期、無債券融資現(xiàn)象，形成上市公司融資結構失衡。上市公司融資結構失衡造成了上市公司業(yè)績不如人意，企業(yè)價值不能最大化。上市公司融資的單一化也間接造成了我國資本市場功能缺失、市場投資者利益受損。 文章進一步從宏觀和微觀兩方面分析了造成我國上市公司融資結

3、構失衡的原因，指出我國上市公司與美國上市公司相比，雖有如公司實力、市場完善以及政府稅收支持等不可比因素，但是導致我國上市公司融資結構和融資順序失衡有著我國特有的原因。即資本市場發(fā)展失衡、公司融資渠道不通暢；公司設立不規(guī)范，非流通股股東擁有絕對控股權；融資政策導向偏差，促使公司融資渠道單一；上市公司缺乏研發(fā)創(chuàng)新，內部資金積累能力低以及股權融資成本低廉，附加收益很高。由于以上原因的影響，上市公司熱衷于股權融資是一種唯一較為理性的選擇。