一類做市商存貨控制與資產(chǎn)定價(jià)模型的研究.pdf

1、本文基于做市商和投資者共同參與的金融市場(chǎng),投資者們根據(jù)預(yù)期收益不斷地更新自己的投資策略,在基本面分析策略和技術(shù)分析策略之間進(jìn)行選擇,而資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整與市場(chǎng)的超額需求成正相關(guān)等基本假設(shè)下,建立了一類在投資者信念互異的金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)定價(jià)模型,即一個(gè)擁有做市商、基本分析者、技術(shù)分析者、噪聲交易者等角色的動(dòng)態(tài)自適應(yīng)變化的資產(chǎn)定價(jià)模型。主要研究這個(gè)模型中做市商的存貨管理以及投資者的投資策略選擇會(huì)怎樣地影響到資產(chǎn)定價(jià)的動(dòng)力學(xué)性質(zhì)。在忽略噪聲交易者

2、等隨機(jī)因素的情況下,對(duì)這個(gè)數(shù)學(xué)模型相應(yīng)的確定性系統(tǒng)我們進(jìn)行了定性分析和分支分析,得到確定性系統(tǒng)的由基準(zhǔn)價(jià)格和做市商庫(kù)存目標(biāo)所組成的基本不動(dòng)點(diǎn)穩(wěn)定性以及在基本不動(dòng)點(diǎn)穩(wěn)定性邊界上的Neimark-Sacker分支,基本不動(dòng)點(diǎn)的穩(wěn)定體現(xiàn)在實(shí)際模型里價(jià)格將收斂于基準(zhǔn)價(jià)格而Neimark-Sacker分支則體現(xiàn)在價(jià)格的周期性振蕩的現(xiàn)象。在有噪聲交易者時(shí),這個(gè)數(shù)學(xué)模型是一個(gè)隨機(jī)動(dòng)力系統(tǒng),我們對(duì)其進(jìn)行數(shù)值模擬,發(fā)現(xiàn)投資者技術(shù)分析策略對(duì)價(jià)格預(yù)期的趨勢(shì)外