股權(quán)融資協(xié)議里的18個(gè)致命陷阱

1、1股權(quán)融資協(xié)議里的股權(quán)融資協(xié)議里的18個(gè)致命陷阱個(gè)致命陷阱對(duì)于股權(quán)投資的雙方，畫好越好，不如約定好，先小人后君子，不然等事情出來就扯不清楚了，而且據(jù)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)這種撕破臉皮的案例數(shù)不勝舉，無論是俏江南還是一些小企業(yè)。1.財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)這是對(duì)賭協(xié)議的核心要義，是指被投公司在約定期間能否實(shí)現(xiàn)承諾的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。因?yàn)闃I(yè)績(jī)是估值的直接依據(jù)，被投公司想獲得高估值，就必須以高業(yè)績(jī)作為保障，通常是以“凈利潤(rùn)”作為對(duì)賭標(biāo)的。我們了解到某家去年5月撤回上市申請(qǐng)的公司

2、A，在2011年年初引入PE機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議時(shí)，大股東承諾2011年凈利潤(rùn)不低于5500萬元，且2012年和2013年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均達(dá)到25%以上。結(jié)果，由于A公司在2011年底向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，PE機(jī)構(gòu)在2011年11月就以A公司預(yù)測(cè)2011年業(yè)績(jī)未兌現(xiàn)承諾為由要求大股東進(jìn)行業(yè)績(jī)賠償。另一家日前剛拿到發(fā)行批文的公司B，曾于2008年引進(jìn)PE機(jī)構(gòu)，承諾20082010年凈利潤(rùn)分別達(dá)到4200萬元、5800萬元和8000萬元。最終，

3、B公司2009年和2010年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)僅1680萬元、3600萬元。3PE、VC與公司方的糾紛起因就是大股東對(duì)將來形勢(shì)的誤判，承諾值過高。2.上市時(shí)間關(guān)于“上市時(shí)間”的約定即賭的是被投公司在約定時(shí)間內(nèi)能否上市。公司一旦進(jìn)入上市程序，對(duì)賭協(xié)議中監(jiān)管層認(rèn)為影響公司股權(quán)穩(wěn)定和經(jīng)營業(yè)績(jī)等方面的協(xié)議須要解除。但是，“解除對(duì)賭協(xié)議對(duì)PE、VC來說不保險(xiǎn)(放心保)，公司現(xiàn)在只是報(bào)了材料，萬一不能通過證監(jiān)會(huì)審核怎么辦所以，很多PE、VC又會(huì)想

4、辦法，表面上遞一份材料給證監(jiān)會(huì)表示對(duì)賭解除，私底下又會(huì)跟公司再簽一份“有條件恢復(fù)“協(xié)議，比如說將來沒有成功上市，那之前對(duì)賭協(xié)議要繼續(xù)完成?！?.非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相對(duì)，對(duì)賭標(biāo)的還可以是非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，包括KPI、用戶人數(shù)、產(chǎn)量、產(chǎn)品銷售量、技術(shù)研發(fā)等。一般來說，對(duì)賭標(biāo)的不宜太細(xì)太過準(zhǔn)確，最好能有一定的彈性空間，否則公司會(huì)為達(dá)成業(yè)績(jī)做一些短視行為。所以公司可以要求在對(duì)賭協(xié)議中加入更多柔性條款，而多方面的非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)標(biāo)的可以讓協(xié)議更加均衡可控，