創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的實(shí)物期權(quán)評估方法研究.pdf

1、二十一世紀(jì)是知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，高新技術(shù)開發(fā)是知識經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的基石。我國只有依靠創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)整體國民經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際競爭力提高。發(fā)展創(chuàng)業(yè)企業(yè)首先需要對創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)評估，而傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法不但在確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼水率時(shí)會遇到難以克服的困難，而且這種方法忽視了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中可能包含的經(jīng)營靈活性的價(jià)值，假定創(chuàng)業(yè)投資家在進(jìn)行投資決策時(shí)只能采取剛性的策略。實(shí)物期權(quán)方法則能夠客觀地處理一部分未知(但可知的)信息。它不但找回DC

2、F方法所低估的價(jià)值，還運(yùn)用自身的優(yōu)越性，幫助企業(yè)生成各種不同的實(shí)物期權(quán)(決策靈活性)，從而增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)在高風(fēng)險(xiǎn)情況下的價(jià)值。 本文的研究內(nèi)容主要是針對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的不足展開。以創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征分析和分類研究為出發(fā)點(diǎn)，在對創(chuàng)業(yè)企業(yè)中所涉及的實(shí)物期權(quán)進(jìn)行分類研究的基礎(chǔ)上，符合維納過程的假設(shè)之下對其所涉及的實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法展開研究，并逐步深入，放松假設(shè)條件。首先，討論創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值波動符合維納過程的情況下，如何利用Black-Sch

3、oles微分方程來實(shí)現(xiàn)對其進(jìn)行估價(jià)；其次，若創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值波動不符合維納過程，就通過符合維納過程的孿生證券股票和無風(fēng)險(xiǎn)債券的組合來復(fù)制實(shí)物期權(quán)。再次，將實(shí)物期權(quán)方法推廣到更為實(shí)際的一種情況，在模糊環(huán)境下運(yùn)用梯形模糊數(shù)字集合的數(shù)學(xué)特性評價(jià)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值；最后，為了將實(shí)物期權(quán)方法推廣到應(yīng)用層次而不只停留在理論上，筆者針對本文提出的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的實(shí)物期權(quán)評估方法，逐一進(jìn)行了應(yīng)用舉例分析，并在此基礎(chǔ)上提出了實(shí)物期權(quán)方法評價(jià)創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的工作步驟。