不同波動特性下金融市場風險計量與規(guī)避.pdf

1、風險是金融體系和金融活動的基本屬性之一,我們甚至可以把金融活動比喻為一種以(承擔)風險換取收益的博弈.因此,對風險、風險的測量及風險管理技術的認識構成了我們對現(xiàn)代金融認識最本質、最深刻的一個方面,是我們認識和把握現(xiàn)代市場核心的最佳切入點和突破口.在諸多不同的金融風險中,金融市場風險具有特殊的地位.不僅所有的金融機構都面臨著金融市場風險,而且金融市場風險往往是其它金融風險的基礎原因.近年來,國際金融市場發(fā)生了很大的變化,金融全球化、自由化

2、、融資證券化等發(fā)展趨勢使得全球金融市場的波動性不斷加劇,金融工具所蘊涵的風險結構日益復雜.這造成了市場因子的金融時序有其特有的特征,如"尖峰厚尾性",積聚性和爆發(fā)性,"杠桿作用",回報的波動持久性和均值回復現(xiàn)象等.如何在金融市場風險計量中有效地捕捉到這些波動便成了風險計量中的關鍵.該文的特色在于依據(jù)Hurst指數(shù)對金融時間序列的劃分來選擇或建造測量金融市場風險的VaR模型.該文第一章介紹了金融市場風險,并對金融風險的本質屬性及風險的定價

3、做了較為深入的分析,之后對目前金融市場風險的主要測量方法作了較為細致的研究:第二章著重分析金融市場的波動性,以及針對這些波動特性的金融市場風險測量技術,隨后將Hurst指數(shù)與VaR的概念結合起來提出修正的計量方法,修正模型的建立不僅繼承了VaR方法的原有優(yōu)點,還依據(jù)風險的本質屬性加入了紊亂度描述,使得對市場風險的測量更科學、更全面;之后在該文的第三章里,選取了深市的九只股票對此模型進行了實證研究;最后一章則著重研究了金融市場風險的規(guī)避,