REITs研究及其與中國(guó)市場(chǎng)結(jié)合的思考.pdf

1、房地產(chǎn)投資信托(REITs)作為一種重要的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的融資渠道,一種較新穎的證券產(chǎn)品,近年來(lái)在國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)上得到迅速發(fā)展.本論文詳細(xì)研究了房地產(chǎn)投資信托(REITs)在海內(nèi)外,特別是美國(guó)和亞洲證券市場(chǎng)上的發(fā)展歷程,揭示了兩種不同的發(fā)展模式.美國(guó)的房地產(chǎn)投資信托(REITs)是美國(guó)稅法發(fā)展變化的產(chǎn)物,屬于稅法推動(dòng)型;亞洲國(guó)家和地區(qū)則是通過(guò)制定專(zhuān)項(xiàng)關(guān)于REITs的法案,強(qiáng)調(diào)REITs結(jié)構(gòu)中各參與方的條件和責(zé)任,因此屬于專(zhuān)項(xiàng)立法推動(dòng)型.美國(guó)

2、市場(chǎng)的房地產(chǎn)投資信托(REITs)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,已經(jīng)非常成熟.目前美國(guó)REITs產(chǎn)品主要是資本股權(quán)類(lèi)REITs,市場(chǎng)占有率超過(guò)了95％.由于美國(guó)稅法的不斷修改以及市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化,美國(guó)的REITs產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)策略等方面也不斷發(fā)生改變.亞洲國(guó)家和地區(qū)充分借鑒美國(guó)REITs產(chǎn)品在資產(chǎn)、管理、分配、稅收等方面的成熟經(jīng)驗(yàn),制定了與美國(guó)相近的的REITs產(chǎn)品設(shè)立條件,并且接合自身情況,做了相應(yīng)的修改和完善.通過(guò)對(duì)美國(guó)上市REITs產(chǎn)品投

3、資特性的研究,發(fā)現(xiàn)REITs產(chǎn)品具有固定收益產(chǎn)品和中小盤(pán)股票特征.其投資收益表現(xiàn)為投資總收益比高增長(zhǎng)公司低,但比債券收益高:并且收益與其他金融資產(chǎn)的相關(guān)度較低.REITs產(chǎn)品能為我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)提供除銀行外的新的長(zhǎng)期資金的融資渠道,化解目前我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)過(guò)于依賴銀行貸款形成的金融風(fēng)險(xiǎn).并且,發(fā)展我國(guó)的REITs產(chǎn)品還可以改善目前我國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu),為廣大中小投資者參與房地產(chǎn)投資提供渠道.借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn),接合我國(guó)情況,本論文認(rèn)為我國(guó)已具備發(fā)展