鋼鐵行業(yè)板塊2018年三季報(bào)綜述盈利再創(chuàng)新高，估值優(yōu)勢明顯

1、20181102鋼鐵行業(yè)敬請參閱最后一頁特別聲明2證券研究報(bào)告目錄1、2018年19月板塊凈利同比增長74%，PE(TTM)僅6.4倍...............................................................32、2018Q3單季扣非歸母凈利潤環(huán)比增長10%，再創(chuàng)歷史新高..........................................................

2、...43、2018Q3上市鋼企所得稅率為17.7%，環(huán)比小幅下降..........................................................................64、2018Q3期末鋼鐵板塊資產(chǎn)負(fù)債率降至59%，PB僅為1.17倍.........................................................75、2018Q3經(jīng)營凈現(xiàn)金流顯著增長，資

3、本支出下降提振FCF........................................................86、秋冬季限產(chǎn)有望進(jìn)一步削減供給，2018Q4鋼鐵板塊有望維持高盈利...........................................107、風(fēng)險(xiǎn)提示....................................................................

4、..................................................................................12萬得資訊20181102鋼鐵行業(yè)敬請參閱最后一頁特別聲明4證券研究報(bào)告2018年19月，25家上市鋼企平均毛利率為15.8%，同比增長了3.8個(gè)百分點(diǎn)；平均凈利率為7.2%，同比增長2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，方大特鋼、三鋼閩光的毛利率和凈利率均為前兩名。截止2018年10月3

5、1日，25家上市鋼企的當(dāng)前總市值為6761億元。以2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，鋼鐵板塊當(dāng)前的平均PE（TTM）僅為6.4倍，估值水平整體偏低。其中PE（TTM）最低的上市鋼企依次是華菱鋼鐵（3.3倍）、新鋼股份（3.3倍）、南鋼股份（3.7倍）、安陽鋼鐵（3.8倍）、韶鋼松山（4.1倍）。圖1：PE(TTM)最低的最低的10家上市鋼企（家上市鋼企（2017Q4~2018Q3）4.64.44.24.03.83.63.43.23.0華菱鋼鐵新

6、鋼股份南鋼股份安陽鋼鐵韶鋼松山三鋼閩光太鋼不銹柳鋼股份馬鋼股份鞍鋼股份資料來源：Wind、光大證券研究所（參照2018年10月31日收盤價(jià)）2018年19月，25家上市鋼企平均ROE為12.7%，其中韶鋼松山是ROE最高的鋼企（48.5%），其次是方大特鋼（43.5%）。2018年19月，25家上市鋼企平均ROIC為7.1%，其中ROIC最高的上市鋼企分別是方大特鋼（30.4%）、三鋼閩光（29.8%）。2、2018Q3單季扣非歸母凈利

7、潤環(huán)比增長單季扣非歸母凈利潤環(huán)比增長10%，再創(chuàng)歷史新高再創(chuàng)歷史新高2018Q3單季度，鋼鐵行業(yè)景氣度整體較2018Q2繼續(xù)有所回暖，鋼價(jià)和鋼鐵利潤均有所增長。25家上市鋼企2018Q3合計(jì)營業(yè)收入3855億元，環(huán)比增長3.16%；合計(jì)歸母凈利潤286億元，環(huán)比增長約3%。有14家鋼企2018Q3凈利潤環(huán)比出現(xiàn)上漲，其中2018Q3歸母凈利潤最高的上市鋼企分別是寶鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、三鋼閩光等。從扣非凈利來看，25家上