電力設備與新能源行業(yè)2018年三季報綜述板塊業(yè)績短期承壓，細分領域持續(xù)分化

1、2018年11月5日電力設備與新能源行業(yè)2018年三季報綜述2目錄目錄全行業(yè)：板塊全行業(yè)：板塊盈利穩(wěn)中有降，經(jīng)穩(wěn)中有降，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善金流大幅改善........................................4新能源汽車：新能源汽車：盈利能力下滑，板能力下滑，板塊業(yè)績承壓績承壓....................................................................6鋰

2、電池：行業(yè)分化加劇，虧損企業(yè)拖累板塊業(yè)績....................................................7鋰電材料：板塊業(yè)績平穩(wěn)增長，盈利能力穩(wěn)中有降...............................................7電池設備：業(yè)績表現(xiàn)相對較好，盈利能力有所下降...............................................8鋰電池資源：鋰

3、鈷價格承壓，業(yè)績增速下滑.............................................................8電機電控：板塊業(yè)績及盈利能力下滑明顯..................................................................9充電設施：板塊業(yè)績穩(wěn)中有降，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善......................................

4、.....9新能源發(fā)電：新能源發(fā)電：板塊業(yè)績略有下滑業(yè)績略有下滑，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅營現(xiàn)金流大幅改善..................10光伏：政策影響明顯，第三季度業(yè)績大幅下滑......................................................11風電：板塊盈利保持平穩(wěn)，運營環(huán)節(jié)彈性較大......................................................11

5、核電：業(yè)績平穩(wěn)增長，盈利能力略有下滑...............................................................12電力設備：盈電力設備：盈利平穩(wěn)增長，板塊穩(wěn)增長，板塊分化明顯明顯........................................................................13一次設備：業(yè)績下滑明顯，第三季度有所好轉...........

6、...........................................13二次設備：板塊業(yè)績優(yōu)于一次設備.............................................................................14工控：板塊延續(xù)復蘇，龍頭業(yè)績平穩(wěn).................................................................

7、.......14低壓電器：板塊業(yè)績保持較高增速.............................................................................15投資建議投資建議.............................................................................................................

8、...........................................................................................16風險提示風險提示.......................................................................................................................

9、.................................................................................172018年11月5日電力設備與新能源行業(yè)2018年三季報綜述4全行業(yè)：板塊盈利穩(wěn)中有降，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善全行業(yè)：板塊盈利穩(wěn)中有降，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善2018年前三季度全行業(yè)盈利穩(wěn)中有降：年前三季度全行業(yè)盈利穩(wěn)中有降：2018年前三季度，全行業(yè)上市公司（我們選取的股票池共2

10、11家）營業(yè)收入達到8812.64億元，同比增長12.86%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤594.33億元，同比減少1.33%。其中，新能源汽車行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3402.65億元，同比增長18.74%，歸屬上市公司股東凈利潤189.01億元，同比減少5.70%。新能源發(fā)電行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4140.71億元，同比增長8.76%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤287.12億元，同比減少1.67%。電力設備行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1269.28億元，同比增

11、長11.77%，歸屬上市公司股東凈利潤118.21億元，同比增長7.51%。第三季度板塊盈利下滑明顯：第三季度板塊盈利下滑明顯：第三季度全行業(yè)實現(xiàn)歸屬上市公司的股東凈利潤195.89億元，同比減少15.31%，其中新能源汽車行業(yè)實現(xiàn)盈利66.76億元，同比減少15.07%，新能源發(fā)電行業(yè)實現(xiàn)盈利82.74億元，同比減少25.79%，電力設備行業(yè)盈利46.39億元，同比增長12.57%。整體盈利能力有所下滑：整體盈利能力有所下滑：2018

12、年前三季度，全行業(yè)平均毛利率為23.62%，同比降低0.87個百分點，凈利率7.92%，同比降低1.13個百分點。新能源汽車板塊由于補貼退坡導致產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格壓力較大等原因，盈利能力下降最為明顯，平均毛利率22.12%，同比降低1.29個百分點，平均凈利率為6.64%，同比降低1.65個百分點；新能源發(fā)電板塊行業(yè)盈利能力略有下降，毛利率23.30%，同比下降0.50個百分點，凈利率8.39%，同比下降0.85個百分點；電力設備板塊毛利率

13、28.67%，同比降低0.86個百分點，平均凈利率為9.85%，同比降低0.52個百分點。經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善：2018年前三季度，全行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量由去年同期年凈流出92.86億元轉為凈流入313.19億元，出現(xiàn)明顯改善，主要是新能源汽車板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流出轉流入及新能源發(fā)電板塊流入額大幅增加所致，其中新能源汽車板塊由去年同期凈流出80.91億元轉為凈流入213.73億元，新能源發(fā)電板塊由去年同期凈流入53.21億元，同比大增195.79

14、%至157.39億元。其中，第三季度行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比大增315.56%至407.43億元，其中新能源汽車板塊同比增加501.04%至220.14億元，新能源發(fā)電板塊同比增加184.48%至172.46億元，電力設備板塊同比增加1771.28%至14.83億元。存貨和應收賬款周轉效率略有下降：2018年三季度末，全行業(yè)應收賬款總額4609.82億元，同比增長8.50%；存貨總額3133.85億元，同比增長10.95%。應收賬款周轉天數(shù)

15、同比增加1.70天至134.23天，存貨周轉天數(shù)同比增長2.21天至116.87天，營運能力略有下降。圖表圖表1.2018年前三季度全行業(yè)基本情況年前三季度全行業(yè)基本情況營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率(%)凈利率凈利率(%)凈經(jīng)營現(xiàn)金流（億元）凈經(jīng)營現(xiàn)金流（億元）板塊板塊2018前三前三同比(%)2018前三前三同比同比(%)2018前三前三同比同比(pct)2018前三前三同比(pct

16、)2018前三前三同比同比(%)季度季度季度季度季度季度季度季度季度季度新能源汽車3402.6518.74189.01(5.70)22.12(1.29)6.64(1.65)213.73轉向凈流入新能源發(fā)電4140.718.76287.12(1.67)23.30(0.50)8.39(0.85)157.39195.79電力設備1269.2811.77118.217.5128.67(0.86)9.85(0.52)(57.92)流出額縮小全行業(yè)

17、8812.6412.86594.33(1.33)23.62(0.87)7.92(1.13)313.19轉向凈流入資料來源：萬得，中銀證券圖表圖表2.2018年第三季度全行業(yè)基本情況年第三季度全行業(yè)基本情況營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）毛利率毛利率(%)凈利率凈利率(%)凈經(jīng)營現(xiàn)金流（億元）凈經(jīng)營現(xiàn)金流（億元）板塊板塊2018第三第三同比(%)2018第三第三同比同比(%)2018第三第三同比同比(p

18、ct)2018第三第三同比(pct)2018第三第三同比同比(%)季度季度季度季度季度季度季度季度季度季度新能源汽車1276.9215.5566.76(15.07)22.16(0.95)6.58(1.50)220.14501.04新能源發(fā)電1382.12(2.47)82.74(25.79)23.770.097.43(2.10)172.46184.48電力設備471.4114.2446.3912.5728.58(0.47)10.37(0.