醫(yī)藥行業(yè)三季報總結(jié)整體增速穩(wěn)健，精選業(yè)績穩(wěn)定個股

1、目錄目錄一、醫(yī)藥制造業(yè)增一、醫(yī)藥制造業(yè)增速回暖回暖....................................................................................................................................................3（一）醫(yī)藥產(chǎn)品放量加速，總營收加速增長...........................

2、.................................3（二）上市公司增速顯著快于整體行業(yè)，收入利潤均加速增長............................................3二、各子行業(yè)分化二、各子行業(yè)分化明顯，尋找確定性尋找確定性.....................................................................................

3、...........................................5（一）化藥：醫(yī)保落地，招標(biāo)推進，產(chǎn)品進入放量期....................................................5（二）原料藥：產(chǎn)品漲價驅(qū)動業(yè)績快速增長............................................................7（三）生物制品：細分領(lǐng)域回暖，收入加速增

4、長........................................................8（四）中藥：預(yù)計行業(yè)分化逐步顯現(xiàn).................................................................10（五）醫(yī)療器械：國產(chǎn)替代進行時，關(guān)注高端器械生產(chǎn)企業(yè).............................................12（六）醫(yī)藥商

5、業(yè)：兩票制影響逐步消除，看好短期內(nèi)回暖...............................................13（七）醫(yī)療服務(wù)：板塊分化，關(guān)注細分領(lǐng)域龍頭.......................................................15三、投資建議與個三、投資建議與個股推薦推薦.....................................................

6、.............................................................................................16（一）投資建議...................................................................................16（二）個股推薦..........................

7、.........................................................17四、風(fēng)險提示四、風(fēng)險提示.....................................................................................................................................................

8、.................18插圖目錄插圖目錄..............................................................................................................................................................................19表格目錄表格目錄.........

9、.....................................................................................................................................................................20圖3：醫(yī)藥上市公司營收加速增長：醫(yī)藥上市公司營收加速增長圖4：醫(yī)藥上市公司扣非凈利潤回暖：醫(yī)藥上市公司扣非

10、凈利潤回暖14000120001000080006000400020000營業(yè)總收入同比增速252015105020142015201620172018Q13120010008006004002000歸母凈利潤扣非凈利潤歸母凈利潤增速扣非凈利潤增速252015105020142015201620172018Q13資料來源：Wind，資料來源：Wind，從費用角度來看，近年來上市公司銷售費用總額呈加速增長趨勢，2018年前三季度達1759

11、.35億元，同比增長43.12%；銷售費用率自2015年以來亦緩慢提升，目前約為16.61%。三季報研發(fā)費用單列，加回管理費用后其總額亦持續(xù)增長，前三季度達731.13億元，同比增長25.60%，費用率6.90%。財務(wù)費用支出較少，近年來費用率基本保持在1%上下。圖5：醫(yī)藥上市公司銷售費用逐年增長：醫(yī)藥上市公司銷售費用逐年增長圖6：醫(yī)藥上市公司管理費用逐年增長：醫(yī)藥上市公司管理費用逐年增長200018001600140012001000

12、8006004002000銷售費用同比增速銷售費用率5045403530252015105020142015201620172018Q1310009008007006005004003002001000管理費用同比增速管理費用率30252015105020142015201620172018Q13資料來源：Wind，資料來源：Wind，（注：加回研發(fā)費用）圖7：醫(yī)藥上市公司財務(wù)費用率相對較低：醫(yī)藥上市公司財務(wù)費用率相對較低圖8：醫(yī)藥上市

13、公司毛利率逐年遞增：醫(yī)藥上市公司毛利率逐年遞增140120100806040200財務(wù)費用同比增速財務(wù)費用率20142015201620172018Q1370605040302010010450040003500300025002000150010005000毛利潤毛利率3635343332313020142015201620172018Q13資料來源：Wind，資料來源：Wind，億元億元%億元億元%億元億元%13.9813.8413