a股外資專題研究系列之一如何看待近期陸股通資金流出

1、目錄1.短期外資面臨流出壓力.....................................................51.1國慶節(jié)后外資持續(xù)凈流出...............................................51.2北上資金各月變化情況.................................................52.中長期外資流入不變，A股國際化受益三大因素共振..

2、.........................62.1共振因素一：滬倫通有望年底正式開通...................................62.1.1滬倫通的發(fā)展歷程.................................................62.1.2《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》的關(guān)注焦點.....................................72.2共振因素二：A股成功納入富時羅

3、素指數(shù)體系.............................92.2.1富時羅素將中國A股提升至次級新興市場級別........................92.2.2A股“入富”將帶來150~200億美元的增量資金.......................92.2.3A股“入富”標(biāo)的股票范圍........................................102.3共振因素三：明晟考慮提高A股納入MSCI

4、比重..........................112.4滬倫通即將推出、A股“入富”、MSCI比重提高的影響....................123.外資增量資金可期，外資話語權(quán)有望提升....................................133.1A股國際化帶來海外增量資金，提振市場風(fēng)險偏好.........................133.2外資持股比例有望逐漸提升..............

5、..............................134.外資偏好情況............................................................144.1QFII持股情況........................................................144.2北上資金持股情況......................................

6、..............155.總結(jié)及投資建議..........................................................176.風(fēng)險提示................................................................171.短期外資面臨流出壓力1.1國慶節(jié)后外資持續(xù)凈流出國慶節(jié)后北上資金持續(xù)凈流出，節(jié)后一周凈流出達(dá)169.7億元，創(chuàng)2015年7

7、月A股大跌以來單周最大凈流出量。截止10月15日，10月以來北上資金已累計凈流出180.7億元，其中滬股通凈流出140.6億元，深股通凈流出40.1億元。我們認(rèn)為近期外資持續(xù)凈流出的情況類似于今年2月，主要由外部因素持續(xù)擾動引起（美債收益率上行、美股大跌等），市場恐慌情緒上升使得全球風(fēng)險資產(chǎn)承壓，新興市場資金面臨外流。另一方面國內(nèi)恐慌情緒也在逐漸積累（經(jīng)濟下行壓力，匯率貶值等），A股市場出現(xiàn)明顯調(diào)整。?外部擾動因素方面，首先美國加息預(yù)期

8、變化引發(fā)對全球流動性拐點的擔(dān)憂。近日美國十年期國債收益率迅速升至3.2%以上，并且市場普遍預(yù)期仍將繼續(xù)上行。全球流動性收緊的預(yù)期疊加除美國外其他國家經(jīng)濟邊際趨緩，全球市場風(fēng)險偏好顯著下降，美股大幅調(diào)整，恐慌指數(shù)創(chuàng)新高。此外，美國中期選舉臨近引發(fā)政策波動風(fēng)險。目前來看，中期選舉中共和黨在參議院獲勝的可能性較大，但眾議院仍面臨較大不確定性，這將很大程度影響特朗普后續(xù)政策的有效性。特朗普近期與加拿大墨西哥簽訂新的貿(mào)易協(xié)議，以及試圖指控中國匯率

9、操控，也反映出政策不確定性明顯增加，對全球市場風(fēng)險偏好構(gòu)成擾動。?內(nèi)部因素方面，近期國內(nèi)恐慌情緒正在逐漸積累。8月、9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示近期面臨較大的經(jīng)濟下行壓力。從三季度的業(yè)績預(yù)告情況來看，下半年企業(yè)盈利也將面臨一定壓力。此外，由于近期國內(nèi)國外貨幣政策的差異，人民幣匯率面臨較大貶值壓力。1.2北上資金各月變化情況圖1：北上資金各月凈流入情況6005004003002001000100200300資料來源：Wind，整理整體來看，自內(nèi)地香港