企業(yè)多元化經(jīng)營與公司績效的相關(guān)性研究【文獻綜述】

1、1文獻綜述文獻綜述（20_20__屆）屆）企業(yè)多元化經(jīng)營與公司績效的相關(guān)性研究3種多元化類型中業(yè)績最好的。Weston和ManSinghka（1971）以《財富》500強為研究樣本，分析了集團企業(yè)與其績效的關(guān)系。他們設(shè)置了兩個條件來篩選樣本，一是企業(yè)在1960年至1969年間有20%以上的資產(chǎn)是通過并購產(chǎn)生的；二是1968年企業(yè)經(jīng)營十個以上三位數(shù)SIC編碼的產(chǎn)業(yè)或者五個以上兩位數(shù)SIC編碼的產(chǎn)業(yè)。500強企業(yè)中有63家滿足了上述兩種條件

2、，以此為樣本，他們的研究結(jié)果顯示企業(yè)集團銷售額增長率和每股盈余增長率以及凈資產(chǎn)回報率高于其他企業(yè)。Michel和Shaked（1984）以美國51家家用行業(yè)企業(yè)為研究樣本，將企業(yè)業(yè)務(wù)按照Rumelt分類法，用專業(yè)比率、垂直比率和相關(guān)比率來度量多元化經(jīng)營的相關(guān)程度，分析了企業(yè)的價值是否會隨著多元化的相關(guān)程度的不同而做相應(yīng)的改變。研究結(jié)果表明，非相關(guān)多元化經(jīng)營的企業(yè)的績效要優(yōu)于相關(guān)多元化經(jīng)營的企業(yè)。Varadarajan（1986）以美國前

3、24大產(chǎn)業(yè)中每個產(chǎn)業(yè)的前十名企業(yè)為研究樣本，分析多元化經(jīng)營與企業(yè)績效關(guān)系，以企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量作為多元化程度的度量指標(biāo)，以權(quán)益報酬率（ROE）、資產(chǎn)報酬率（ROA）、銷售增長率（SGR）和每股盈余增長率（EPSGR）作為企業(yè)績效的衡量指標(biāo)，結(jié)果表明高度多元化企業(yè)的績效要高于低度多元化企業(yè)績效。John和Ofek（1995）選取1986年至1988年間共321個樣本，采用事件法研究資產(chǎn)處理對營運績效及報酬率的影響。結(jié)果顯示，公司如果處理和公司主

4、體業(yè)務(wù)較不相關(guān)的資產(chǎn)，則股票報酬率在宣告時會有正的超額報酬，且專業(yè)化程度越高，增加幅度越大。即增加專業(yè)化程度，有助于提高公司價值。2.1.2多元化經(jīng)營與公司績效存在負相關(guān)關(guān)系Lang和Stulz（1994）以1978一1990年間Compustat紐約證券交易所和美國證券交易所銷售額在2000萬美元以上的的上市公司為研究樣本，以經(jīng)營單元數(shù)和Herfindahl指數(shù)作為衡量企業(yè)多元化程度的指標(biāo)，以托賓Q值作為衡量績效的指標(biāo)以企業(yè)規(guī)模、股利

5、政策和研發(fā)投入為控制指標(biāo)，結(jié)果顯示企業(yè)價值與多元化經(jīng)營呈負相關(guān)關(guān)系，存在多元化折扣現(xiàn)象，即多元化企業(yè)相對于專業(yè)化企業(yè)具有較低的托賓Q值，企業(yè)多元化經(jīng)營的程度越高，價值損失也越大。Berger和Ofek（1995）通過對在1986—1991年期間美國銷售額在2000美元以上的3659家企業(yè)進行了多元化與績效關(guān)系的研究。他們衡量了多元化經(jīng)營公司的市場價值與把它作為若干個單一化經(jīng)營公司的估計價值之和的比值大小，并把這一比值定義為公司溢價。他們