我國股票市場弱式有效實證研究.pdf

1、股票市場有效理論作為現(xiàn)代金融投資理論的基石,由于其具有直觀的理論與實踐意義,引起了國內(nèi)外許多學者的興趣,對此理論做了大量理論與實證研究。我國的股票市場經(jīng)歷了十幾年的迅速發(fā)展,取得了舉世矚目的成績。然而我國股票市場同國外成熟市場相比,卻表現(xiàn)出新興股票市場的自有特點。本文緊密結(jié)合股價波動與信息傳播的相關(guān)關(guān)系,研究我國股票市場有效情況,這對于客觀的認識我國證券市場的發(fā)育狀況,明確未來發(fā)展目標,預見市場發(fā)展趨勢,確定規(guī)范化的證券市場類型和運作規(guī)

2、則具有顯著的參考價值。本文首先簡要介紹有效市場假說理論及其實證研究,然后還分析了近年來市場有效理論在理論與實證研究中遇到的問題和面臨的挑戰(zhàn)。股價對信息的反應(yīng)速度是市場有效的一個重要方面。股價對信息完全反應(yīng)時,股價(收益率)的前后變化應(yīng)該不存在相關(guān)關(guān)系,由此本文檢驗了我國股票市場上不同大小股票組合的互自相關(guān)關(guān)系,并探討了這種互自相關(guān)關(guān)系與我國股票市場上采用反轉(zhuǎn)交易策略所獲收益的關(guān)系。市場有效的另一方面就是股票價格對信息的完全反應(yīng)。在一個充

3、分有效的市場,股價變動應(yīng)該充分反映所有相關(guān)信息,收益率序列應(yīng)不存在長短期記憶現(xiàn)象。由此本文則利用修正R/S分析方法檢驗了我國股票市場中不同行業(yè)股票組合存在的長期記憶效應(yīng)。市場有效理論作為現(xiàn)代金融理論的基本理論,一直是現(xiàn)代投資理論的基石。現(xiàn)代投資理論中的經(jīng)典理論,如資本資產(chǎn)定價模型(CAPM),都以市場有效作為其成立的基本條件。為了更加明確的說明我國股票市場的效率情況,本文還對我國股票市場上風險收益關(guān)系進行了相關(guān)檢驗,發(fā)現(xiàn)我國股票市場存在