國(guó)內(nèi)增資并購(gòu)研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，尤其是中國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高，隨著我國(guó)企業(yè)規(guī)模的增大，越來(lái)越多的企業(yè)探索通過(guò)并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張，以面對(duì)來(lái)自國(guó)內(nèi)外的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。目前我國(guó)已經(jīng)加入WTO，跨國(guó)公司紛紛進(jìn)入中國(guó)，從某種意義上講，國(guó)內(nèi)企業(yè)是在國(guó)內(nèi)面對(duì)來(lái)自世界的競(jìng)爭(zhēng)。 我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的市場(chǎng)化發(fā)展是在我國(guó)資本市場(chǎng)建立后逐步發(fā)展起來(lái)，并形成了一定規(guī)模。波士頓公司最近的一項(xiàng)研究表明：中國(guó)的并購(gòu)在過(guò)去五年以每年70％的速度增長(zhǎng)，中國(guó)已

2、成為亞洲第三大并購(gòu)市場(chǎng)。 我國(guó)資本市場(chǎng)目前存在股權(quán)分置的狀況，法人股與流通股同股不同權(quán)。在這個(gè)總體背景下，增資并購(gòu)作為一種并購(gòu)方法逐步得到了廣泛的應(yīng)用。 本文按照從一般規(guī)律到具體案例的分析方法，采取規(guī)范研究與具體案例相結(jié)合的辦法，對(duì)我國(guó)增資并購(gòu)進(jìn)行了層層深入的分析。以期通過(guò)理論與實(shí)踐相結(jié)合，總結(jié)出一般規(guī)律并對(duì)實(shí)踐有一定的指導(dǎo)意義。 本文從并購(gòu)的基礎(chǔ)理論、國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀出發(fā)，分析了我國(guó)增資并購(gòu)的發(fā)展情況、特點(diǎn)、

3、并購(gòu)主體、并購(gòu)對(duì)象及增資并購(gòu)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，對(duì)增資并購(gòu)的核心環(huán)節(jié)——增資折股比例進(jìn)行了深入的研究，并對(duì)增資并購(gòu)實(shí)務(wù)操作中的重點(diǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行分析。最后，對(duì)增資并購(gòu)進(jìn)行了案例分析。 本文認(rèn)為：增資并購(gòu)是我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上通用的方式之一，是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中實(shí)踐效果比較好的一種方法。增資并購(gòu)的并購(gòu)資金投入到被并購(gòu)企業(yè)，增資資金仍然在收購(gòu)方可以控制的范圍以內(nèi)，并且增資資金具有倍數(shù)效應(yīng)，可以相應(yīng)配套一部分銀行貸款，在我國(guó)企業(yè)整體資金實(shí)力

4、不強(qiáng)、資本市場(chǎng)股權(quán)分置、企業(yè)融資渠道受限制等情況下，增資并購(gòu)得到充分發(fā)展。增資并購(gòu)的核心環(huán)節(jié)在于增資折股比例的確定，即增資資金的折股比例及企業(yè)原股東投入的凈資產(chǎn)的折股比例的確定。實(shí)踐中，增資并購(gòu)的重點(diǎn)注意環(huán)節(jié)在兩個(gè)環(huán)節(jié)：一是因增資并購(gòu)對(duì)象的特殊性——目前主要是國(guó)有企業(yè)而需重點(diǎn)控制的環(huán)節(jié)；二是增資并購(gòu)的增資資金的管理。增資并購(gòu)對(duì)實(shí)踐的指導(dǎo)意義在于增資并購(gòu)可以控制收購(gòu)方投入資金的安全，減少收購(gòu)方的投入資金流總量，投入資金的具有杠桿效應(yīng)從而增