中國股市復雜性實證研究.pdf

1、本文基于復雜性理論,以混沌與分形作為研究工具,對中國股市進行了實證研究.經(jīng)典資本市場理論對資本市場作了簡化的假設,用線性的模型去描述資本市場,原因之一就是線性的模型易于處理和經(jīng)典物理學中的還原論的影響.過分的簡化假設是危險的,理論的結果往往不能解釋實際.有效市場假設(EMH)是經(jīng)典資本市場理論的基石.但很多資本市場上的現(xiàn)象無法用EMH解釋,如證券收益的尖峰厚尾,股市的突然崩潰,股價序列的長期記憶性等.復雜性理論的發(fā)展,為研究資本市場提供

2、了新的視角.復雜性理論沖破了自牛頓時代以來一直統(tǒng)治科學的線性的,還原論的思維方式,以非線性的,系統(tǒng)的觀點研究問題.本文以中國股市作為研究對象,將股市視為一個復雜的非線性動力學系統(tǒng),進行了研究.本論文的研究目的在于:(1)中國股市能否用經(jīng)典資本市場理論描述?(2)復雜性理論研究中國股市的可行性.(3)如何度量中國股市的復雜性.(4)復雜資本市場價格預測以及如何模型收益的波動性和風險衡量指標的選擇.通過研究,我們得出以下幾個主要的結論:(1

3、)通過實證研究,我們發(fā)現(xiàn)中國股市并不符合EMH,經(jīng)典的資本市場理論并不適用于中國股市.(2)運用混沌與分形分析工具,我們證明了中國股市是一個復雜的非線性動力學系統(tǒng),具有明顯的分形結構和混沌特征.股價運動是分形的,存在著長期記憶性,平均非循環(huán)周期滬市約為150天,深市約為180天,股價的演化存在分形吸引子.(3)本文提出的相空間重構和人工神經(jīng)網(wǎng)絡的結合預測能給出較好的中國股市短期的股價預測,而長期精確的預測是由于復雜系統(tǒng)的初值敏感性,是不