中國股市復(fù)雜性實(shí)證研究.pdf

1、本文基于復(fù)雜性理論,以混沌與分形作為研究工具,對中國股市進(jìn)行了實(shí)證研究.經(jīng)典資本市場理論對資本市場作了簡化的假設(shè),用線性的模型去描述資本市場,原因之一就是線性的模型易于處理和經(jīng)典物理學(xué)中的還原論的影響.過分的簡化假設(shè)是危險(xiǎn)的,理論的結(jié)果往往不能解釋實(shí)際.有效市場假設(shè)(EMH)是經(jīng)典資本市場理論的基石.但很多資本市場上的現(xiàn)象無法用EMH解釋,如證券收益的尖峰厚尾,股市的突然崩潰,股價(jià)序列的長期記憶性等.復(fù)雜性理論的發(fā)展,為研究資本市場提供

2、了新的視角.復(fù)雜性理論沖破了自牛頓時(shí)代以來一直統(tǒng)治科學(xué)的線性的,還原論的思維方式,以非線性的,系統(tǒng)的觀點(diǎn)研究問題.本文以中國股市作為研究對象,將股市視為一個(gè)復(fù)雜的非線性動力學(xué)系統(tǒng),進(jìn)行了研究.本論文的研究目的在于:(1)中國股市能否用經(jīng)典資本市場理論描述?(2)復(fù)雜性理論研究中國股市的可行性.(3)如何度量中國股市的復(fù)雜性.(4)復(fù)雜資本市場價(jià)格預(yù)測以及如何模型收益的波動性和風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的選擇.通過研究,我們得出以下幾個(gè)主要的結(jié)論:(1

3、)通過實(shí)證研究,我們發(fā)現(xiàn)中國股市并不符合EMH,經(jīng)典的資本市場理論并不適用于中國股市.(2)運(yùn)用混沌與分形分析工具,我們證明了中國股市是一個(gè)復(fù)雜的非線性動力學(xué)系統(tǒng),具有明顯的分形結(jié)構(gòu)和混沌特征.股價(jià)運(yùn)動是分形的,存在著長期記憶性,平均非循環(huán)周期滬市約為150天,深市約為180天,股價(jià)的演化存在分形吸引子.(3)本文提出的相空間重構(gòu)和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)合預(yù)測能給出較好的中國股市短期的股價(jià)預(yù)測,而長期精確的預(yù)測是由于復(fù)雜系統(tǒng)的初值敏感性,是不