高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司業(yè)績的影響.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理結(jié)構(gòu)有重要的影響作用，它決定剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)在利益主體中的分配。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)表明不同的權(quán)力分布和利益分配，不同的利益主體在公司中的地位與投資目的不同，會使公司治理機制發(fā)揮不同的作用，從而表現(xiàn)出不同的公司業(yè)績。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績息息相關(guān)。因而，在設(shè)計公司治理結(jié)構(gòu)時，應(yīng)當(dāng)首先設(shè)置一個合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在我國，由于歷史的原因，大多數(shù)上市公司由國有企業(yè)改制而來，普遍存在股權(quán)高度集中的特點，從而對公司業(yè)績產(chǎn)生了諸多不

2、良影響。因此，如何實事求是的分析這些影響的作用，采取什么樣的方式方法來消除之，對上市公司具有十分重要的現(xiàn)實意義和長遠意義。 針對所研究的內(nèi)容，本文依據(jù)契約理論、委托——代理理論、激勵理論，采用因子分析、Kruskal-WallisH檢驗、多元線性回歸等方法，利用SPSS統(tǒng)計分析軟件，對股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的諸多影響因素進行理論和實證兩方面的分析，得出了高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績影響的結(jié)論，主要包括：較之相對集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，

3、高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于公司業(yè)績的提高；從各持股主體對公司業(yè)績的影響來看，國家股、流通股對公司業(yè)績存在負(fù)的影響作用，其中國家股的負(fù)影響并不顯著，而流通股則具有顯著性，法人股則對公司業(yè)績具有顯著的正向影響作用；此外，機構(gòu)投資者作為一股重要力量其持股比例與公司業(yè)績間存在顯著的正相關(guān)性，管理層持股比例雖然與公司業(yè)績相關(guān)系數(shù)為正，但并不具有顯著性?；谶@些研究結(jié)論，本文提出改變我國上市公司高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司業(yè)績的六點相關(guān)政策建議，包括

4、：改變一股獨大，構(gòu)造存在股權(quán)制衡的相對集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)、解決國有股所有者缺位問題、大力發(fā)展機構(gòu)投資者、通過改組改制等手段組建大型企業(yè)集團、加快管理層持股等股權(quán)激勵計劃的實施、完善措施加大對投資者利益保護和對上市公司股權(quán)分置改革的監(jiān)管力度等。 全文共分五部分，首先提出了選題目的及意義，并對研究的理論依據(jù)進行了闡述，在此基礎(chǔ)上進一步分析了我國上市公司高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下國有股、法人股、流通股以及管理層和機構(gòu)投資者持股對公司治理進而對公

5、司業(yè)績的影響，進而據(jù)之分析了股權(quán)高度集中對公司業(yè)績的影響；然后以2002至2004年滬深兩市上市公司的最新數(shù)據(jù)為樣本，采用實證方法研究了高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)是如何對公司業(yè)績產(chǎn)生影響的；最后根據(jù)理論分析和實證研究的結(jié)論提出了改革上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司業(yè)績的六點相關(guān)建議。 本文的主要貢獻在于利用因子分析法構(gòu)造了全面綜合反映公司業(yè)績的綜合指標(biāo)體系，用最新的上市公司數(shù)據(jù)對股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響進行了實證研究，通過實證數(shù)據(jù)研究了機構(gòu)投