中國企業(yè)債券：基于市場發(fā)展的信用價差研究.pdf

1、V1 U 】f i 0 8 7碩士江西財I 墅大摯學(xué)位論文墓；c 中文) ??．主．鲺．壘些．譴豢上蕊王．南撬燕爨．鮑????????????繼．恩．價差煎．表??????．芝音( 英文) ?￡氛i n 燃．￡Q 豫Q r 融金蔓Q 喊．A ．s 銣如．．o ￡2 C ：媳d 照s p 隈目一???．鵬J c h ．B 晏s 鰣．o n ．．螄．M 囂隨￡．珧熙b 拉! ) [ 1 魍t ??作者姓名???????張??縫?????．學(xué)

2、院( 系、部) ????壘煞．璺．．睫?????學(xué)科專業(yè)??????金?煞?愛?????研究方向??????懿本．市．境?????指導(dǎo)教師????．．嘏．攘．戎??熬絳???一二o o 六年十月A b s t r a c tT h e c o r p o r a t eb o n d i sa b a s i cm o d e f o r a ne n t e r p r i s ef i n a n c i n gi nt h e m

3、 a r k e t j u s ta se q u a la s s t o c kd o ．C o m p a r e dw i t l l t h e n o n —r i s k n a t i o n a l b o n d ．t h ec o r p o r a t eb o n di n v e s t o r sm u s tu n d e r t a k et h ee x t r ad e f a u l t —r

4、i s kw h i c h t h ee n t e r p r i s ec o u l d n ’tr e p a y s t h ep r i n c i p a la n d i n t e r e s to f t h eb o n d ．T h e r e f o r e ，a c c o r d i n g t ot h er i s k ·i n c o m es y m m e t r i c a lp r

5、 i n c i p l e ，t h ec o r p o r a t eb o n d ’s r e t u r n sr a t i os h o u l db eh i g h e r t h a nt h en o n - r i s ki n t e r e s tr a t e a tt h es a m et i m e ．T h es p r e a db e t w e e nt h e mi s t h ec r

6、e d i ts p r e a d o f t h ec o r p o r a t eb o n d ．G e n e r a l l y s p e a k i n g ，i fa l le n t e r p r i s e ’S c r e d i ts p r e a di so v e r s i z e d ，t h e nt h eb o n dp r i c eh a d p o s s i b l yb e e n

7、 u n d e r e s t i m a t e db y t h em a r k e t , a n d i t h a st h ei n v e s t m e n tv a l u e ；O t h e r w i s e ，i f t h e c r e d i ts p r e a d e x c e s s i v e l y s l i g h t l y , t h e n t h i sb o n d p r

8、i c e i sp o s s i b l y h i 曲．T h e r e f o r e ，i t h a s t h es t a n d a r d s t om e a s u r e w h e t h e r t h e b o n d ’S p r i c e i sr e a s o n a b l e ．S of a r , t h er e s e a r c ha b o u t t h ec r e d i

9、 tr i s ko f o u r c o r p o r a t eb o n db a s i c a l l y l i m i t e dt ot h eq u a l i t a t i v ed i s c u s s i o n , t h i sa r t i c l ea t t e m p t s t o i n s p e c to u rc o u n t t y Se n t e r p r i s eb o

10、 n dc r e d i tr i s k f r o mt h eq u a n t i t a t i v ea n g l e ，t a k e st h em a r k e td e v e l o p m e n ta S b a s i cp o i n t ，b a s e da t t h i s ，a n a l y s e s t h ec h a r a c t e r i s t i co ft h ec r

11、 e d i t s p r e a do fo n rc o r p o r a t eb o n dt h e o r e t i c a l l y a n de m p i r i c a l l y ．A f t e rd i s c u s si n t h i s a r t i c l e ，w ef o u n dt h a t i n o n rc o r p o r a t eb o n dm a r k e t

12、, s u c hc r e d i t s p r e a d i s a r t i f i c i a l l y c o n s 打a l n e d ．T h i sa r t i c l e t a k e s t h e c r e d i t s p r e a d o ft h eS h a n g h a is t o c km a r k e tc o r p o r a t eb o n da n d t h e

13、n a t i o n a lb o n dr e t u r i l s r a t i oi n d e xa st h eo b j e c to f s t u d y ，w e t a k eq u a l i t a t i v ea n d t h ee m p i r i c a la n a l y s i st ot h em a c r o s c o p i c f a c t o rw h i c hc o u

14、 l d o b v i o u s l ya f f e c tt h ec r e d i ts p r e a d ．T h er e s u l to f t h em a c r o s c o p i c f a c t o ra n a l y s i ss h o w s t h a t , t h el o n g - t e r mi n t e r e s tr a t ea n d t h es t o c k

15、m a r k e tv o l a t i l i t y a r et h er e m a r k a b l e i n f l u e n c ev a r i a b l e t ot h e t i m es e r i e s o f t h ec r e d i t s p r e a d ；T h e r e s u l to f t h em i c r o s c o p i c f a c t o ra n a

16、 l y s i ss h o w e dt h a t ，t h ei n s u f f i c i e n tl i q u i d i t ys t i l lW a st h em o s t i m p o r t a n t q u e s t i o n i nO U t “ c o r p o r a t e b o n d m a r k e t ，i td i r e c t l yc a u s e s t h

17、ec r e d i ts p r e a do f o u r c o r p o r a t eb o n d t o r e l yo nt h eb o n dd u e d a t ee x c e s s i v e l y ．D i f f e r e n tf r o m t h ep r e s e n tm a j o r i t yq u a l i t a t i v e a n a l y s i sc e n

18、 c l u s i o n ，w ed i s c o v e r e dt h a t i nO u rc o r p o r a t e b o n dc r e d i ts p r e a d a l r e a d y c o n t a i n e dc e r t a i nd e g r e e d e f a u l tr i s kc o m p e n s a t i o n ,r e f l e c t i n

19、 gt h e p r i c i n go f o u r c o u n t r y c o r p o r a t e b o n d m a r k e t h a sr a t i o n a l i z e df i l l ' t i l e r ．T h ef i n a n c i a lr a t i om e t h o dd e t e r m i n e dt h ev a r i a b l ei s

20、m o r es u i t a b l et o e x p l a i n e dt h ec r e d i ts p r e a do f O u rc o u n t r y ’Sc o r p o r a t eb o n d ，t h i si sp o s s i b l yb e c a u s eo f t h ed e f e c t se x i s ti nt h ep r i c ef o u n d i n

21、 gf u n c t i o no fo u r s t o c km a r k e t ，a n d i t i sa l s op o s s i b l yb e c a u s eo u rc o u n t r yh a ss e r i o u s d i v i s i o nb e t w e e nt h eb o n d a n d t h e s t o c km a r k e t ．T h ee m p i