證券投資者決策過(guò)程中情緒因素的實(shí)驗(yàn)研究.pdf

1、對(duì)市場(chǎng)異象解釋的失效使得傳統(tǒng)的金融學(xué)理論開(kāi)始受到越來(lái)越多的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。然而研究人類(lèi)的心理和行為的心理學(xué)卻以其對(duì)人們實(shí)際的決策行為的研究成果對(duì)傳統(tǒng)金融理論所不能解釋的市場(chǎng)異象做出了令人信服的解釋。2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給了美國(guó)的心理學(xué)家丹尼兒·卡尼曼，說(shuō)明心理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的交叉領(lǐng)域——行為金融學(xué)已完全被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所認(rèn)可，已成為全新的金融研究領(lǐng)域。 本研究正是在行為金融學(xué)的理論背景下，以個(gè)人投資者為研究對(duì)象，通過(guò)實(shí)驗(yàn)和問(wèn)卷調(diào)查的方

2、法，探究個(gè)人投資者在投資決策過(guò)程中的決策行為、投資者在決策過(guò)程中所產(chǎn)生的即時(shí)情緒，以及即時(shí)情緒對(duì)投資者決策的影響作用。 本研究的所采用的實(shí)驗(yàn)是一種模擬操作實(shí)驗(yàn)。由主試操縱股票價(jià)格走勢(shì)，被試對(duì)每一個(gè)新的價(jià)格做出判斷和反應(yīng)。股票價(jià)格走勢(shì)是本次實(shí)驗(yàn)的自變量，被試判斷決策的時(shí)間、被試做出的買(mǎi)入賣(mài)出或持有的行為、被試實(shí)驗(yàn)過(guò)程中的心率變化、被試實(shí)驗(yàn)后報(bào)告的情緒體驗(yàn)以及模擬操作結(jié)束后投資帳戶(hù)內(nèi)的市值，即模擬操作的成績(jī)是本次實(shí)驗(yàn)的應(yīng)變量。

3、 在對(duì)實(shí)驗(yàn)的應(yīng)變量進(jìn)行層層的統(tǒng)計(jì)分析后，就個(gè)人投資者的投資決策過(guò)程中所產(chǎn)生的情緒反應(yīng)以及這些情緒反應(yīng)對(duì)其決策行為的影響，本次研究得出了如下的結(jié)論： 1、就總體而言，相比較牛市行情，在熊市行情里的個(gè)人投資者更愿意持續(xù)持有虧損的股票。但其中的相對(duì)優(yōu)秀的個(gè)人投資者則較少有這樣的行為傾向。 2、個(gè)體的生理喚醒水平與情緒主觀體驗(yàn)存在著非線(xiàn)性的關(guān)系，而不是線(xiàn)性的關(guān)系。 3、強(qiáng)烈的情緒反應(yīng)會(huì)對(duì)個(gè)人投資者的決策產(chǎn)生負(fù)面的影響。