民營企業(yè)并購上市公司問題研究.pdf

1、自20世紀(jì)90年代以來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國內(nèi)企業(yè)間的并購活動日益興起。這其中，民營企業(yè)并購上市公司的行為正日益引起業(yè)界和學(xué)界的關(guān)注。本文認(rèn)為民營企業(yè)并購上市公司，特別是并購國有上市公司可以理解為民營企業(yè)在經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程中采取的一種較為迅速的發(fā)展方式，是我國轉(zhuǎn)型時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然，并將對我國經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程產(chǎn)生重要的影響。因此，關(guān)于這一課題的研究也將日益引起業(yè)界和學(xué)界的重視，并對該領(lǐng)域的實踐產(chǎn)生巨大的影

2、響。 本文試圖在國內(nèi)外學(xué)術(shù)界既有研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)民營企業(yè)并購上市公司的現(xiàn)狀，分析民營企業(yè)并購的動因和特征，深入研究民營企業(yè)并購上市公司的企業(yè)效應(yīng)和社會福利效應(yīng)。文章通過自行設(shè)計的“A模型”分析得出，民營企業(yè)并購上市公司的行為并非都是有效率的，有可能導(dǎo)致社會福利的損失。 文章通過理論探討和實證研究，探索民營企業(yè)并購上市公司對目標(biāo)公司股價和經(jīng)營績效的影響。民營企業(yè)并購上市公司績效的實證結(jié)果顯示，在短期內(nèi)，作為利好題

3、材的民企并購可以使大部分樣本股價出現(xiàn)一定程度的上揚；但從長期的企業(yè)績效來看，民企并購并未能提升目標(biāo)上市公司的業(yè)績和價值。甚至有部分民營企業(yè)歷盡艱辛成功收購上市公司后，經(jīng)過一兩年的企業(yè)經(jīng)營，其公司股票市值和財務(wù)業(yè)績出現(xiàn)大幅度的下滑。同時，研究中發(fā)現(xiàn)，在并購信息正式披露前，存在一定的信息泄露。信息的提前泄露使股市對此題材提早做出消化和反應(yīng)。文中也印證了我國證券市場有著較強(qiáng)的投機(jī)色彩，具有消息市特征，存在著明顯的過度反應(yīng)。 最后本文深