中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效研究.pdf

1、中小企業(yè)板自從2004年6月運(yùn)行以來，發(fā)揮了良好的作用。其上市公司在發(fā)展中也存在著許多問題，如內(nèi)部人控制、操縱利潤、會計(jì)信息造假等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，中小股東權(quán)益屢屢受到侵害。究其根本，本文認(rèn)為，不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是其中的重要原因之一。上市公司多為家族企業(yè)，大部分股權(quán)由家族人員控制，這種一股獨(dú)大的局面也使得公司內(nèi)的其它股東無法與之抗衡，公司里的決策實(shí)際上都由第一大股東來決定；法人股雖有能力和動(dòng)力參與公司的治理，但持股相對較少，在關(guān)鍵問題上沒有決

2、策權(quán)；高度分散的流通股使得中小股東難以參與公司治理，權(quán)益無法受到保障。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，它首先決定了公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而決定了內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制的構(gòu)成和運(yùn)作，并通過內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制對整個(gè)公司治理效率發(fā)生作用，最終影響公司經(jīng)營績效。因此，只有建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能保證公司取得好的經(jīng)營業(yè)績。 文章選取2004—2005年38家中小企業(yè)板上市公司的面板數(shù)據(jù)作為研究對象，以凈資產(chǎn)收益率(ROE值)和托賓Q值作為經(jīng)營績效評價(jià)指標(biāo)，

3、從股權(quán)集中度、股權(quán)構(gòu)成兩方面用實(shí)證研究的方法探討了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中程度與經(jīng)營績效的關(guān)系較為復(fù)雜；法人持股比例對上市公司業(yè)績影響不顯著：自然人股股東在中小企業(yè)板上市公司中起著積極作用；機(jī)構(gòu)投資者中基金持股比例的增加有利于公司績效的提高。 最后，本文根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)論，針對中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的問題，并結(jié)合中國證券市場的政策發(fā)展傾向，對如何完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及推進(jìn)中小企業(yè)板向創(chuàng)業(yè)板的