我國股票時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性和非對稱性的研究.pdf

1、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的研究分析在近二十年的理論和應(yīng)用研究中取得了巨大的成就，傳統(tǒng)的時(shí)間序列分析都是建立在時(shí)間序列的平穩(wěn)性條件之上以及計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析的經(jīng)典假設(shè)之上。隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)間序列數(shù)據(jù)研究的深入，傳統(tǒng)的對平穩(wěn)時(shí)間序列的分析逐漸被對非平穩(wěn)時(shí)間序列的分析所取代。經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)中普遍存在著具有非平穩(wěn)性的序列，如測度宏觀經(jīng)濟(jì)總量的數(shù)據(jù)，測度金融市場波動(dòng)的序列等。對于非平穩(wěn)序列的研究范疇主要有單位根時(shí)間序列的研究，非線性關(guān)系的研究等等。長記憶

2、性過程是對單位根過程的擴(kuò)展。非對稱性普遍存在于對股市(及其其它的金融市場)波動(dòng)的研究中。國外對非平穩(wěn)時(shí)間序列的分析，不管是理論方面還是實(shí)證方面，都做出了重大的成績。相對來說，國內(nèi)對非平穩(wěn)時(shí)間序列的研究就顯得比較滯后。國內(nèi)外對時(shí)間序列長記憶性和非對稱性的研究，主要沿著兩條獨(dú)立的思路而展開。本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)對長記憶性和非對稱性研究的基礎(chǔ)上，對我國股票市場時(shí)序數(shù)據(jù)的長記憶性和非對稱性進(jìn)行了綜合地研究，以期建立一個(gè)能夠同時(shí)捕捉股票時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性

3、和非對稱性的模型，并對我國股市中長記憶性和非對稱性存在的原因和機(jī)制進(jìn)行闡述。文章分為六個(gè)部分： 第一章——導(dǎo)論。本章首先對論文的選題背景和選題意義進(jìn)行了闡述，以及對主要的研究內(nèi)容和所用到的研究方法和工具進(jìn)行了簡要地說明。筆者了解到原有的理論文獻(xiàn)對股票市場時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性和非對稱性的研究，主要沿著兩條獨(dú)立的思路而展開，其受一篇關(guān)于建立美國失業(yè)率月度數(shù)據(jù)模型能夠同時(shí)捕捉序列的長記憶性特征和非對稱性特征論文的啟發(fā)，一點(diǎn)出了本文的研究目

4、的，即對我國股票時(shí)序數(shù)據(jù)的長記憶性和非對稱性進(jìn)行綜合研究，以期建立能夠同時(shí)捕捉我國股票市場時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性和非對稱性的模型。 第二章----股票市場時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性和非對稱性國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述第二章是文獻(xiàn)綜述。本章分為兩個(gè)部分，第一部分對有關(guān)股票市場時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性的國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，簡要介紹了學(xué)者對有關(guān)長記憶性研究的內(nèi)容和結(jié)論。第二部分對有關(guān)股票市場時(shí)序數(shù)據(jù)非對稱性研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了說明，也簡要地介紹了幾篇比較重要的有關(guān)非

5、對稱性的國內(nèi)外文獻(xiàn)，并對研究的內(nèi)容和結(jié)論進(jìn)行了概述。 第三章-----股票時(shí)序數(shù)據(jù)的長記憶性第三章和第四章分別對股票時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性和非對稱性的相關(guān)內(nèi)容和概念進(jìn)行了闡述，著重于理論分析。第三章開頭先對非平穩(wěn)時(shí)間序列進(jìn)行了簡要地說明，然后引申出有關(guān)長記憶時(shí)間序列的概念。對時(shí)間序列長記憶性的定義、長記憶性的檢驗(yàn)和測度以及長記憶序列模型的建立進(jìn)行了詳細(xì)的說明。對于長記憶性，本章從兩個(gè)角度給出了其定義：一是從序列的自相關(guān)走勢圖特征來定義

6、；另一個(gè)是從譜密度的角度定義。本章主要從自相關(guān)走勢圖的角度來引出有關(guān)序列長記憶性的定義，并比較了具有不同記憶特征的時(shí)間序列自相關(guān)走勢圖。本章還利用Excel 和 E-views 軟件隨機(jī)模擬了具有不同記憶特征和機(jī)制(包括短記憶特征)的時(shí)間序列，并對這些具有不同特征的序列進(jìn)行了比較，使得對具有長記憶性的時(shí)間序列有個(gè)更加直觀的認(rèn)識。本章還對檢驗(yàn)時(shí)間序列長記憶性的重標(biāo)極差法進(jìn)行了詳細(xì)地說明，引入了有關(guān)長記憶參數(shù)Hurst指數(shù)的概念，并對Hur

7、st 指數(shù)的計(jì)算步驟進(jìn)行了具體的闡述，對Hurst指數(shù)的取值范圍和其對應(yīng)的性質(zhì)進(jìn)行了解讀。在此基礎(chǔ)上，對隨機(jī)模擬的各種時(shí)間序列和上證指數(shù)的收益率序列及其波動(dòng)序列計(jì)算了其重標(biāo)極差值，并進(jìn)行了相應(yīng)的比較說明。本章還針對標(biāo)準(zhǔn)重標(biāo)極差法檢驗(yàn)時(shí)間序列長記憶性的不足進(jìn)行了說明，標(biāo)準(zhǔn)重標(biāo)極差法檢驗(yàn)序列的長記憶性容易受序列短期記憶的影響，并在此基礎(chǔ)上給出了能夠避免這種影響的調(diào)整重標(biāo)極差法。最后，本章還對時(shí)間序列長記憶模型的建立進(jìn)行了闡述，引入了分整(F

8、ractional Intention) 的概念，對分整模型的結(jié)構(gòu)和相關(guān)定義進(jìn)行了說明，如長記憶參數(shù)的估計(jì)、具有不同分整指數(shù)的序列所對應(yīng)的不同特征等。 第四章---股票時(shí)序數(shù)據(jù)的非對稱性本章對股票時(shí)序數(shù)據(jù)的非對稱性進(jìn)行了闡述，在本章的開頭先對具有非線性結(jié)構(gòu)的時(shí)間序列進(jìn)行了闡述。簡要地介紹了具有非對稱結(jié)構(gòu)的T-AR模型，以及T-AR模型的更一般形式STAR模型，對這類模型的性質(zhì)和特點(diǎn)進(jìn)行了簡要的闡述。接下來的部分，針對股市波動(dòng)的非

9、對稱性進(jìn)行了重點(diǎn)的分析。股票波動(dòng)的非對稱性是金融研究中一個(gè)重要的領(lǐng)域。在這里，介紹了反映波動(dòng)非對稱性的GARCH類模型。并對股票市場時(shí)序數(shù)據(jù)非對稱性的存在原因進(jìn)行了理論方面的闡述，指出了學(xué)者對股市信息非對稱反應(yīng)的兩種機(jī)制：杠桿效應(yīng)和波動(dòng)反饋效應(yīng)。 第五章----股票時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性和非對稱性的嵌套模型本章針對論文的研究目的，在前面幾章的基礎(chǔ)之上，對能夠同時(shí)捕捉股票時(shí)序數(shù)據(jù)長記憶性和非對稱性的嵌套模型進(jìn)行了表述。介紹了兩類相關(guān)的嵌

10、套模型。一個(gè)是分整平滑轉(zhuǎn)換自回歸模型(FI-STAR)，該模型即能捕捉時(shí)間序列的長記憶性，也能反應(yīng)短期記憶中的非線性機(jī)制，對模型的數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了說明。另一個(gè)是FI-GARCH模型，該模型把GARCH類模型的長記憶特征表述為分整的形式，以更好地捕捉股市波動(dòng)的長記憶性。 第六章----我國股票時(shí)序數(shù)據(jù)的實(shí)證分析本章是論文的實(shí)證部分，對上證指數(shù)和深證成指的收益率序列及其波動(dòng)特征進(jìn)行了實(shí)證分析。首先對序列的長記憶性進(jìn)行了分析，分別就上證

11、指數(shù)和深圳成指的日收益率序列和周收益率序列計(jì)算了其Hurst指數(shù)。發(fā)現(xiàn)不管是兩市的日收益率序列及其平方序列，還是周收益率序列及其平方序列，除了深圳成指的日收益率序列，都得到大于0.5的Hurst指數(shù)，特別是有關(guān)上證指數(shù)和深圳成指的波動(dòng)序列，都得到比較大的長記憶參數(shù)，說明滬深股市的波動(dòng)都存在比較長的記憶性。本章還針對深滬股市的日收益率絕對值序列進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)絕對值序列也存在著長期記憶性；并對深滬股市的日回報(bào)絕對值序列建立了相關(guān)的分整模型