企業(yè)資產(chǎn)證券化問題研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化自20世紀70年代在金融系統(tǒng)誕生以來，經(jīng)歷了快速的發(fā)展。而企業(yè)資產(chǎn)證券化作為其在非金融機構(gòu)中的應(yīng)用，也獲得了迅猛的發(fā)展——目前，在西方發(fā)達國家，企業(yè)資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為與債權(quán)融資和股權(quán)融資相并列的三大融資方式之一，深刻影響了西方發(fā)達國家的資本市場進程。當前，我國正處于市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌時期，作為生產(chǎn)要素之一的資金較為稀缺，以及資源配置的不合理，使得“融資困境”往往成為制約我國企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要瓶頸。因此，本文較為系統(tǒng)的研究了企業(yè)資

2、產(chǎn)證券化的相關(guān)理論，以期為我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的實踐和理論研究做些積累和準備。 在研究內(nèi)容上，本文首先對企業(yè)資產(chǎn)證券化的相關(guān)基礎(chǔ)理論進行了闡述，內(nèi)容涉及證券化的運行機制、帕累托改進及其風(fēng)險再分配機制；其次，本文分析了企業(yè)資產(chǎn)證券化對傳統(tǒng)財務(wù)理論的影響：一方面，筆者分析了企業(yè)資產(chǎn)證券化對傳統(tǒng)優(yōu)序融資理論的影響；另一方面，筆者分析了證券化對傳統(tǒng)權(quán)衡理論的影響；再次，本文分析了我國實施企業(yè)資產(chǎn)證券化的會計環(huán)境，重點關(guān)注了實施證券化的會計

3、確認和會計計量等問題；最后，本文對我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的實施模式進行了分析。由于經(jīng)濟、法律環(huán)境的不同，各國資產(chǎn)證券化的實施模式既有共同點，又有不同點。作者從我國國情出發(fā)，分析了資產(chǎn)證券化在基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易模式、SPV設(shè)立形式以及資產(chǎn)支持證券等方面的模式選擇問題。 其中，企業(yè)資產(chǎn)證券化對傳統(tǒng)財務(wù)理論的影響方面，是本文的核心內(nèi)容，也是筆者的創(chuàng)造性所在。筆者對引入資產(chǎn)證券化后的融資次序再選擇問題進行了闡述，指出證券化融資往往成為企業(yè)進行外

4、部融資的首選方式；同樣，筆者對引入資產(chǎn)證券化后的權(quán)衡理論進行了闡述，指出企業(yè)無論將證券化所得資金用于新項目投資，還是用于償還債務(wù)，都能夠顯著地增加企業(yè)的價值。 在研究方法上，本文主要遵循了提出問題—分析問題—解決問題的規(guī)范分析方法，在對企業(yè)資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論進行了系統(tǒng)闡述之后，筆者深入分析了其對傳統(tǒng)財務(wù)理論的影響。即以理論分析所揭示的經(jīng)濟關(guān)系和所描述的經(jīng)濟過程來進行規(guī)范分析，力求使論文的研究成果具有可操作性、所提出的政策建議具