東南亞家族治理對(duì)股利決策的影響研究及對(duì)中國(guó)的啟示.pdf

1、公司治理(corporate govemance)理論的系統(tǒng)性研究始于20世紀(jì)80年代，已經(jīng)歷二十多年的發(fā)展。本文對(duì)國(guó)內(nèi)外公司治理的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，并將研究重點(diǎn)放在家族治理模式上，對(duì)東南亞及中國(guó)以股權(quán)集中為主要特征的公司而言，公司治理理論的基礎(chǔ)——委托代理理論應(yīng)選用經(jīng)理層與股東的代理問題和控制性家族與小股東的代理問題這樣的“雙重委托代理理論”。進(jìn)而結(jié)合股利決策問題發(fā)現(xiàn)，東南亞家族公司的股利決策是和控制性家族自身利益最大化有關(guān)的，而不

2、是全體股東利益最大化，這一缺陷在中國(guó)家族治理中作股利決策時(shí)應(yīng)作為不足加以避免。 本文研究方法上采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的二元線性回歸的最小二乘法OLS和Logistic統(tǒng)計(jì)回歸方法，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，樣本選擇東南亞九個(gè)國(guó)家(地區(qū))的家族企業(yè)，建立模型后，經(jīng)實(shí)證研究證明基于分析提出的兩個(gè)假說，驗(yàn)證后得出如下兩個(gè)結(jié)論——控制性家族擁有的現(xiàn)金流量權(quán)與股利支付率正相關(guān)；控制性家族的控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)的分離程度與股利支付率負(fù)相關(guān)。并結(jié)合中國(guó)實(shí)