全流通下的股權(quán)激勵(lì)與定價(jià).pdf

1、股權(quán)激勵(lì)制度是西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家普遍采用的一種重要的激勵(lì)手段，對(duì)于解決現(xiàn)代公司中的激勵(lì)問題、提高公司競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。研究利用股權(quán)激勵(lì)制度解決我國(guó)上市公司面臨的激勵(lì)問題，同樣具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 隨著監(jiān)管部門關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)文件出臺(tái)，為股權(quán)激勵(lì)去除了政策障礙，相關(guān)法律的修改又為股權(quán)激勵(lì)提高了制度保證，以股權(quán)分置改革為分水嶺，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)出現(xiàn)了前所未有的變化，股市的全流通為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了良好的

2、契機(jī)，伴隨股權(quán)分置改革出現(xiàn)了眾多的股權(quán)激勵(lì)方案，而更多的企業(yè)正在準(zhǔn)備實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。本文旨在研究全流通后的股權(quán)激勵(lì)，重點(diǎn)探討蒙特卡羅方法在股票期權(quán)(股票期權(quán)是最重要的股權(quán)激勵(lì)方式之一)定價(jià)中的作用，并將這一新的方法應(yīng)用到目前的股權(quán)激勵(lì)方案中。 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的定價(jià)一般是根據(jù)布萊克一斯科爾斯模型或者二叉樹模型，這兩個(gè)模型在期權(quán)定價(jià)方面應(yīng)用很廣，股權(quán)激勵(lì)一般都是采取股票期權(quán)形式，因此可以采用這兩種方法給股權(quán)激勵(lì)定價(jià)。由于股權(quán)激勵(lì)的股票期

3、權(quán)多具有一定長(zhǎng)度的鎖定期，在鎖定期內(nèi)期權(quán)沒有流動(dòng)性，布萊克一斯科爾斯模型一般都是忽略其在流動(dòng)性的差異，但是經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在高增長(zhǎng)股票期權(quán)定價(jià)中，利用布萊克一斯科爾斯模型定價(jià)會(huì)嚴(yán)重低估其價(jià)值，同時(shí)現(xiàn)在的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃大多帶有附加條件，而這些條件都是原來的模型無法處理的，所以使用現(xiàn)有模型定價(jià)會(huì)有很嚴(yán)重的誤差，本文根據(jù)蒙特卡羅隨機(jī)模擬的思想，結(jié)合計(jì)算機(jī)模擬技術(shù)，通過對(duì)現(xiàn)有定價(jià)模型的修改，結(jié)合編程技術(shù)構(gòu)造出適合給股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃定價(jià)的蒙特卡羅模擬方法，