中國工商銀行股份有限公司投資價值研究.pdf

1、本文通過對我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及工商銀行自身經(jīng)營情況的分析;通過股利貼現(xiàn)模型及資本資產(chǎn)定價模型等方法評估工商銀行的理論價格等方法對工商銀行的投資價值進(jìn)行分析,以期為對銀行業(yè)或工商銀行感興趣的證券投資者或研究者提供有價值的參考。在過去的30年中,中國經(jīng)濟(jì)保持了長時間的高速增長,年復(fù)合增長率達(dá)到14.9％。展望未來,中國人口紅利期到2030年才會結(jié)束,外資持續(xù)流入的趨勢短期內(nèi)不會改變,中國人均GDP超過1000美元,標(biāo)志著中

2、國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入起飛階段,制度改革仍將繼續(xù)釋放出經(jīng)濟(jì)增長的動力。上述有利因素將推動中國經(jīng)濟(jì)在未來較長的時間里繼續(xù)保持較快增長。我國商業(yè)銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中,除了對公貸款業(yè)務(wù)外,其他業(yè)務(wù)大多尚處于高速增長周期中,有的業(yè)務(wù)甚至還處于市場導(dǎo)入期。由于中國經(jīng)濟(jì)在未來較長時期里仍將保持較高的增長,傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)仍將保持適度增長。此外,商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)增長迅猛。近年來,隨著我國國民經(jīng)濟(jì)新一輪增長周期的到來,我國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善,資本充足率基本達(dá)到

3、8%以上,不良貸款率連年下降。未來,貨幣政策對銀行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在匯率政策、存款準(zhǔn)備金率的變化、以及窗口指導(dǎo)等方面。工商銀行是我國最大的商業(yè)銀行,在資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域等方面在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平,中間業(yè)務(wù)增長迅猛。但工行的存貸款業(yè)務(wù)市場占有率有下降趨勢。通過對工行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析,基于合理假設(shè),我們預(yù)測工行08、09年的每股收益為0.409元、0.493元,以2008年預(yù)測收益計(jì)算市贏率為12.05倍,以2009年預(yù)測收益