金融自由化與東亞債券市場研究.pdf

1、提起發(fā)展東亞債券市場的緣由就不能不提到1997年的亞洲金融風暴。金融風暴中東亞經(jīng)濟表現(xiàn)出來的脆弱性讓東亞國家的人民心有余悸。人們開始反思以往的經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗，金融安全被提到戰(zhàn)略高度加以關(guān)注。兩個錯配(“貨幣錯配”與“期限錯配”)被認為是引發(fā)東亞金融危機的最直接原因，理論界初期的探討也圍繞兩個錯配提出種種解決方案。隨著研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)兩個錯配只是表象其背后有著更深層次的原因，那就是東亞地區(qū)長期實行的金融抑制政策所導致的金融深化不足。由于

2、歷史原因東亞各國在建立之初都面臨著嚴格的約束，在當時的歷史條件下選擇有利于發(fā)展重化工業(yè)的金融抑制政策是理性和必然的選擇。經(jīng)過多年的發(fā)展，金融抑制政策導致的如金融深化不足等弊端逐漸暴露，改革成了東亞各國的共識。但是實行多年的金融抑制政策由于自身報酬遞增以及存在交易成本的原因形成了路徑依賴，東亞各國或多或少地陷入了“鎖定”的狀態(tài)，如何打破金融抑制的鎖定狀態(tài)成為了擺在東亞各國面前的重大課題。 本文遵循上述邏輯，闡述了東亞地區(qū)金融抑制出