股市泡沫的成因與實證研究.pdf

1、本文從理論和實證兩個方面研究股市泡沫問題，分析股市泡沫的形成因素，檢驗、測度我國股市泡沫。 本文從金融泡沫的涵義入手，總結(jié)、評價了已有文獻(xiàn)中泡沫、金融泡沫的定義，金融泡沫是指某種或一系列金融資產(chǎn)的市場價格一段時間內(nèi)大幅偏離其基礎(chǔ)價值的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，股市泡沫是指股票價格在一段時間內(nèi)對基礎(chǔ)價值或理論價值的大幅偏離。 通過對股市泡沫形成因素的分析，得出股市泡沫的形成有多方面的原因，貨幣制度、信用制度和股票交易所制度為泡沫形成提

2、供了準(zhǔn)備條件，股票市場的不確定性、信息的不完全性、市場參與者的投機(jī)心理、國際資本流動是泡沫形成的催化劑，會加劇泡沫的膨脹。 利用理性泡沫模型解釋了理性泡沫的生成機(jī)理，利用時尚潮流模型、噪聲交易者模型解釋了非理性泡沫的生成機(jī)理。介紹了方差界檢驗、動態(tài)自回歸檢驗、統(tǒng)計檢驗、直接檢驗四種檢驗方法。 實證檢驗部分，采用統(tǒng)計檢驗方法，檢驗了1993-2007年間滬深股市的投機(jī)泡沫，發(fā)現(xiàn)我國股市存在投機(jī)泡沫，漲跌停板制度的實施前投機(jī)

3、更為嚴(yán)重。根據(jù)1996年末-2007年間滬深股市日數(shù)據(jù)樣本，采用自回歸方法和平穩(wěn)性檢驗方法檢驗我國股市泡沫的水平和性質(zhì)。結(jié)果表明：我國股市泡沫以理性泡沫形式存在居多，2005年以來的牛市行情中存在極為嚴(yán)重的泡沫現(xiàn)象。 本文的最后一部分，從定性角度測度我國股市泡沫，結(jié)果表明成交額、換手率、市盈率等易于獲取的數(shù)據(jù)可以作為測度股市泡沫的直觀指標(biāo)。 我國股票市場較發(fā)達(dá)國家和其他部分發(fā)展中國家投機(jī)氛圍更濃厚，應(yīng)采取必要措施，正確引